HBO历史厂商系列保罗·沃尔克

星期一,5月6日2013
蒂姆冲/路透
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保罗。沃尔克

前主席,总统经济复苏顾问委员会;理事会前主席,联邦储备体系

presiders
安德鲁·罗斯·索尔金

财经专栏作家, 纽约时报;联合主持人,CNBC的 论谈

安德鲁·罗斯·索尔金:我们现在可能是在。让我欢迎大家对外交关系的历史厂商系列保罗·沃尔克委员会。历史系列中,我们应该注意到,侧重于在关键时刻美国某著名个人作出的贡献外交政策或国际关系,我们很可能会得到一些的那个。而且,我想代表我想对安理会表示感谢理查德·普莱普勒,一个很好的朋友,和HBO的慷慨支持这个系列的。我们会尝试把这种尽可能多的谈话成为可能。所以我们要聊了一点点,然后我们要打开它,并与你交谈。

因为这是一个历史的系列,但我想像有很多的人都在此 -

保罗·沃尔克:我的历史可以追溯到一个方式。

索尔金:你的历史可以追溯到一个方式。但我也想像有很多人在这里谁想听什么,现在发生的事情你的意见。我要去尝试尽可能多的关联,我可以一些历史背景的一些问题和当下的紧迫问题。

所以让我先用这个。你引用的只是几个星期前,谈论如何困难和多么紧张,你对,我们是在现在经济,财政周期和面临的挑战伯南克在以下方面 - 我不想把话说你的嘴,但无论最终离开的样子。把这个历史背景。今天有多难是他的工作对你的工作大约1980年?

沃尔克:嗯,当然,我的是无限的困难。 (笑声。)一块蛋糕现在。

不,你知道,这是一个非常不同的情况。我们有这个 - 我当董事长,我继承了这个相当大的通货膨胀,这是加速。我想的话,我想现在,在国内当时的心情,你知道,有些事是对通货膨胀的工作要做。与美联储拥有所有权力,他们有权力做些什么通货膨胀,如果你使用它们。现在,伯南克主席的问题是相反的。美联储储备拥有所有需要应对通货膨胀的权力。没有你需要创建业务扩展时,你有经济就出现了混乱,因为这是一个的权力。

现在,我认为有一些危险,事实上,这 - 与所有人都在谈论美联储储备挂在每一次会议等等:它假定他们有超越他们有什么权力。他们 - (笑) - 经济学的职业已经充分证明,近年来,它已经没有达到一个点能预测会发生什么,从现在半年,更会发生什么,从现在两三年,这 - 你有这样的感觉,如果他们只是做是正确的,在未来的某个特定日期,国民生产总值将是什么,通货膨胀将是什么。

不是那么容易。经济有很多,超出美联储的储备,包括所有继承的债务,这当然是问题的一个重要组成部分的控制失衡。我们有制造业元气大伤,他们是大的员工,在10年期或15年期。没有什么,他们可以在可预见的方式做更改,神奇。我显然希望它改善了时间。我们有外部失衡。不能由所供给的储备直接控制。

索尔金:所以发生了什么事情发生?

沃尔克:发生了什么事情发生?我们要像我们正在做苦干一起。

索尔金:多长时间?

沃尔克:我们谈论历史。我们不是在谈论未来。 (笑声。)我不是为我(为哑巴?) -

索尔金:我们做到这一点。你是谁的人了解通货膨胀的历史非常好。与当下的大的担忧之一是,在某些时候,也将是通胀令状大。首先,你同不同意这种评估?

沃尔克:嗯,我不认为这是不可避免的。我 - 很明显,(?IF)的东西使用不当一段时间,我们可以有一个大的通货膨胀在未来的一段时间。现在,有多余的失业,与工资限制,至少可以说,与世界其他地区,那么糟糕,因为我们的经济,我们比较了很多的一脸灿烂 - 世界的一部分。这是不是造成通货膨胀的环境中,我看不出有任何迫在眉睫的问题存在。

但肯定的是,当我们在经济稍微势头的一天,有一个已经投入的经济潜力和实际流动性的大量的,我们正在运行的巨额赤字,是啊,你也可以是具有通货膨胀。但我不认为这是即将到来的明天或者明年。我的意思是,明天是较长时间。

索尔金:有很多担心的今天,美联储不作为独立也许像有些人想成为。我很希望有您能为我们提供一个历史的教训。我希望你能带我们里面 - 我想知道美联储主席历史之间的关系 - 什么谈话真的发生了美联储主席和总统之间,当涉及到美联储的政策?

沃尔克:嗯,我只是一个美联储主。我们没有沟通所有的东西。我是 - (笑) - 但你知道,我是典型的。但这一业务对美联储的独立性 - 有明显总​​是与过去出了什么类比。是什么让 - 我保持提醒 - 当我在美联储一个新的同伴,然后国库 - 现在我要回50 60年代 - 在大约水平,他们都持有利率现在15年,开始在 - 在抑郁症,开始于上世纪30年代,在中'30s,在战争期间继续,继续在通货膨胀的脸上约15年战争结束后。和大家说,好,这是怎么回事就在这里;美联储已经没有独立性。他们得到了越来越难以控制。

当他们在20世纪30年代开始 - - 这是在此期间,我真的和法律刚刚被改变。我认为他们这样做是错误的意志。他们同意持有这些资费相同的战争中,当我们在战争中。然后在战争结束后,他们继续持有它们,问题是他们自己的自由意志,或在他们被强加给它?而且是没有疑问的是,政府显然,显然,公众希望那些利率得以维持。所以它是一个合法的问题想请教一下美联储的独立性。我偶然 - 我没有机会经常宣传这一点。

我写我的毕业论文在普林斯顿当我在那里在1949年左右的历史美联储政策,并集中于战后美国联邦储备政策。我摆在那,如果美联储总是会做国库想要什么,你还不如把它金库相当恶劣的结论。现在,这是不是我 - 不是我当然首选,但是 - (笑声) - 它反映了挫折。

然后有一个关于它的公开的斗争与总统,总统实际损失。我 - 杜鲁门实际上拖到了公开市场委员会在那边说,你知道的,不会改变。他宣布,在新闻发布会上什么的。该新闻声明的第二天,也得到了美国联邦储备 - 所以他们公布的会议,这表示他们不同意,纪要,然后那种爆炸。和美联储的独立性与雅阁恢复。

现在,我听到 - 你知道,我听到 - 没有那么多,但你可以听到谈论他们的独立性已经发生减值的,因为他们所做的事情,他们肯定没有这些东西旁边的财政部和 - - 和管理。但你这种紧急情况 - 显然,他们工作的缘故吧。这本来是完全不负责任的,他们没有得到某种程度的协调,携手合作,在次高程度的协调。这完全不反映这一事实 - 危机已经结束;你先走,你是独立的。

索尔金:所以当你看到喂养,例如,目标,尽管失业率,你怎么想呢?

沃尔克:好了,没事了。好了,我 - 的原因我在前面所说,周围一切,我不喜欢的目标所有的东西,不确定性,你不能满足特别。

索尔金:所以你不这样做 - 那好,我​​们只是去 - 让我们的第二个钻机在那里。你不这样做 - 你说这是你不觉得一个目标,我们要能够满足?

沃尔克:所以我不认为你 - 还有你可以在特定日期达到特定目标的任何保证。这就像任何预测;你预测的时间量。迟早,是的,我们会命中目标。但它意味着一个精确度不存在。但现在你让我过我的答案。它以前如何? (笑)。

索尔金:你要 -

沃尔克:我有一个深刻的点,使这里。 (笑声。)

索尔金:我们在谈论美联储,美联储独立性的政治。我提到的就业率以及这是否被认为是政治。

沃尔克:哦,不,我记得我要说什么。要知道,除了金融危机,这是正常的深处中的密切合作,问题是,我想,用行动,美联储现在采取的广度合法提高。这是什么暗示未来?这已经超出了被认为是正统的中央银行的政策,不只是在美国或其他地方,在那里你离开信贷到市场的分布和你在保证金管理流动性。而对利率的影响,但你不要试图挑选赢家和输家,可以这么说。

所以这是,我认为,挑战的东西,以你如何撤退。我们现在的情况,现在我们的地方,我们有这个伟大的,自由和开放的经济体资本市场的最重要的部分,资本市场的最重要的部分是住宅抵押贷款。住房抵押贷款现在是政府政策的一个现象。你知道,这是很难认为这是一个永久的解决办法的事情。我不知道怎么了,确保了抵押贷款和购买抵押贷款之间 - 我不知道这个数字是多少。八十年代,90%的抵押贷款是政府主导。现在,是不是,你知道,一个自由和开放资本市场的一个信号,如果美联储在持续,它会提出一个问题。现在,很明显,他们会尽量拉回来。

但我们这里有一个很大的挑战,重建抵押贷款市场,这不是依赖于政府的干预。

索尔金:你会怎么做呢?

沃尔克:慢。 (笑)不,你不能这样做过夜。我们有 - 你知道,房利美和房地美变得越来越大。他们有这种混合的东西,它既不犯规也不公平或什么的,让他们陷入困境,最终得到了该国陷入困境。我认为我们应该做的第一件事是说,好吧,让我们不要再这样做,没有更多的混合动力机构,大,强大的混合机构。如果政府要进行干预,并有一定的权力干预,建立一个政府机构这样做,这实际上是,你69年以前那样。

但我认为,我们必须这样做,在一定程度上重塑抵押文书本身。你没有消除我们最喜爱的30年期固定利率抵押贷款市场或呸 - 呸 - 呸,但是,这并不需要是唯一的一种抵押文书的。我想 - 我想看到一个抵押文书,银行会觉得能举行,这将是短期和房价有一定的灵活性。

索尔金:什么是我们谈论的,15年,10年?

沃尔克:好了,看,加拿大回落到五年,10年。现在 -

索尔金:如果你这样做会发生什么房地产市场?如果你这样做,短期再长期会发生什么经济?

沃尔克:发生什么事是你有一个了不起的,自给自足的抵押贷款市场。你知道,一切的快乐。什么 - 只要看看加拿大。这是他们做什么。现在,他们有政府的干预相当数量太多,但他们实际上 - (笑) - 他们最近在住房价格相当不错的崛起 - 但抵押贷款市场在加拿大是主要的机构投资者市场,大银行。这是一个不错的,持续的,收入为银行的安全合理来源。

你不能这样做了一个30年期固定利率抵押贷款;他们没有30年期固定利率抵押贷款,没有多少反正。它工作得很好,而你获得抵押贷款,你知道率可能在五年后可以改变或10年后或不管它是什么,但你知道,银行是愿意留在你,把一些顶盖周围等向前。这是一个更好的 - 我认为,一个更稳定的系统比我们已确切显示。

现在,你仍然可以 - 证券化市场干涸,但我不是说你不能有一些证券。这也正是30年期固定利率 -

索尔金:有将是沿途的一些痛苦。

让我,因为我想谈谈移动 - 我想谈政治只是第二

沃克尔:(听不到)。

索金:住房的政治?

沃尔克:你说什么?

索尔金:不,我说的政治。我想谈论政治。

沃尔克:哦,政治 - 我不知道政治。

索尔金:嗯,我想谈政治史上一点点,因为你经历过一个非常动荡的时期。并有一个 - 有一个 - 我们生活在一个时期,现在那里有一种观点认为,在某种程度上,我们比以往更加极化,华盛顿不能得到它的共同行动。只是 -

沃尔克:我同意他们的看法。 (笑)

索尔金:但是给我们一个比较。我的意思是,我 - 现在相比则。

沃尔克:哦,我现在就告诉你 - 我的意思是,你想现在相比,那时,所有你要做的就是有当你去华盛顿你睁开眼睛。当我第一次走进政府在上世纪70年代,有没有在华盛顿一家现代化的豪华酒店。还有的是,被认为是高达种两或三星级幅度,一对夫妇的老酒店的一间餐厅;人群中,我不知道,也许是五十万,郊区并没有建立起来。

你去华盛顿了 - 很好,最重要的事情,只是去的地步 - 有三或四种当地久负盛名的律师事务所那里。而最好的可能有在办公楼的楼层,并为他们蓬勃发展,他们可能有两层。现在,律师事务所拥有了整个办公楼,整个街区。那可能是不够的;他们可能不得不另买办公楼。

和你去到华盛顿,看到第16街和火车站之间,在华盛顿的大楼时,你有超过13街,它曾经是那种 - 这不是一个贫民窟,但它是一种 - (散笑声) - 可鄙的。现在一切都 - 神,大概有四大酒店就在那个小区域。

索尔金:那么 -

沃尔克:这是 - 这是这是游说欣欣向荣的一个城市。那就是 - 有什么业务。生意游说 - 并且在大量的资金。这使得它的不同。这使得它更难治理,在我看来。

索尔金:如果有一个努力,必须有上规模盛大的讨价还价,人们谈论的今天,一个鲍尔斯 - 辛普森样的计划,难道是30年前通过呢?

沃尔克:嗯,我觉得像鲍尔斯 - 辛普森在1986年通过了税收方面,以及非常相似的东西 - 他们摆脱了很多异常和很多豁免的。他们带来了率下调,上帝,我想,到25%。

索尔金:但我们没有处理以同样的方式授权。

沃尔克:好,我们处理了 -

索尔金:一点点,但是 -

沃尔克:嗯,有点。非常多。也许并不像 - 嗯,你知道的,我不明白这一点,密切配合,但是当我读辛普森 - 鲍尔斯,他们谈到了 - 我们要处理的权利,但他们从来没有到说哪一个又是多少。现在也许他们现在要做的,但他们在原来的报告没有。他们说,你知道吗,你去挑选。这是我们的 -

索尔金:对。

沃尔克: - 这是我们的花园。你选择你想要的玫瑰。

所以他们没有要面对这个问题,我 - 我自己只是 - 我觉得我们过于依赖所得税,如果你想知道的。 (笑)。

索尔金:所以你会做什么?

沃尔克:我 - 嗯,我会做的是有一个 - 我开始思考我们应该对消费一些税款。现在有多种 -

索尔金:那么增值税。

沃尔克: - 这样做的各种方式。没有人喜欢的增值税,这样就OK了,我们把它叫做别的东西。 (笑)没有,我们可能是 - 你知道,超过 - 我们有一个石几件事情。

我关注全球变暖和碳和能量和所有的东西。所以我们为什么不有一个碳税或 - 我想税收比的上限和交易的事情,这是尝试的想法更好。但是这正在成为一个刻不容缓的事情,无论在那里你可以与经济/社会效果混个财政结果是我们需要的。

现在我不是说所得税并不需要改革。企业所得税肯定需要改革。但我怀疑,你可以做足够的持续的所得税三年或四年来产生一个平衡的预算。

索尔金:好的。我有一对夫妇更多的问题。我要去打开它的观众。我想约你以后命名规则,称为沃尔克规则来具体谈。

沃尔克:这是一个很好的规则。

索尔金:这是一个很好的规则。但我想(笑)。 -

沃尔克:这是一个很好的规则。我不知道他们为什么它在笑。 (笑)。

索尔金:我想回到格拉斯 - 斯蒂格尔法案,因为那里是一个伟大的辩论,即使在这样的建筑 - 当我说“在这座大楼,”我在想,即使鲍勃·鲁宾和其他人,保尔森的 - 我记得我采访过他在这里 - 谁曾经说过,摆脱格拉斯 - 斯蒂格尔法案没有创造2008年的金融危机,你同意吗?

沃尔克:嗯,有 - 没有法律创建的金融危机。人类创造了金融危机。是否 -

索尔金:但有格拉斯 - 斯蒂格尔已经到位,你相信,我们将有没有金融危机?因为这是得到了论证。

沃尔克:不,我不相信,因为这些投资银行,这是免费的格拉斯 - 斯蒂格尔法案的限制,顾名思义,是在住房市场的膨胀的重要组成部分和其他一切了。

No, I'm -- I -- you know, when people talk about Glass-Steagall -- and this was an active debate when I was there; it's been an active debate for years -- but you thought of Glass-Steagall as prohibiting two things. Mainly, you thought of it as prohibiting something called investment banking by -- in those days, what you thought of investment banking was issuing securities, underwriting securities and doing M&A stuff and doing trading in financial instruments, but the trading end was subdued 通过 present st和ards.

你知道,说说沃尔克规则 - 这是非常宽松的。格拉斯 - 斯蒂格尔法案说,没有交易,期间,除了政府债券和其他一些东西。

But I mean, when I was there, it had lost meaning, it seemed to me, to prohibit banks from doing underwriting for the same customer they were making loans to and getting into the M&A business. And that was the heart 和 soul of Glass-Steagall.

现在很多这方面的东西 - 衍生品并不存在,那么。

索尔金:所以你 -

沃尔克:(笑着)或信用违约掉期确实不存在。

索尔金:所以做的沃尔克规则,在你的心中,则远远不够?

沃尔克:没走多远 -

索尔金:没有,不是远远不够,采取的护理 - 因为它不包括 -

沃尔克:哦,不,这是一个很大的事情之一。你得有资本要求。你要做什么“太大而不能倒闭”。你要做的一些有关衍生产品交易。沃尔克规则是一个显著 -

索尔金:所以没有多德 - 弗兰克在解决我们所有的问题成功吗?

沃尔克:不,当然不是。

索尔金:如果你可以重写它,你会怎么办?

沃尔克:好,我会改写。这将会是更短的,肯定的,但 - (笑)。

(笑)但是你看,我会告诉你一个间隙这是非常明显的 - 好吧,我给你 - 我给你两个。他们从做任何有关监管机构的结构支持了,因为他们在中间得到了在这一点,他们说,哦,我的上帝,这太过分了一个政治问题;我们最好不要把它上。

所以他们基本上并没有关于监管机构的现有结构,除了摆脱了节俭的事情,这是 - 因为没有储蓄机构离开了,并没有太大的差别。

但结果是什么?我们有五个机构谁对金融市场的一些责任。得到一个一致的规则 - 这是沃尔克规则和很多其他的规则 - 你必须从五个机构取得协议。你曾经试图让给机构任何东西达成一致意见?我的意思是,他们会不同意时,当我们去夏令时间什么的,对不对?那是什么阻碍了规则,因为靠近我所看到的,就是 - 这个一向如此。我们总是有太多的机构周围。但目前市场的复杂性和问题的性质 - 它没有任何意义,在我看来,有5个相互竞争机构 - 因为它们不可避免地竞争 - 在金融世界。

现在,给你他们没有触及另一个实质性领域,货币市场基金,这是不无关系 - 我们在危机期间有严重的尺寸货币市场共同基金的崩溃。货币市场 - 我应该不断重复的共同基金,因为这是他们在理论上是 - 最初 - 这是监管套利,纯粹而简单。银行不能支付利息,所以他们开发了一种方法。好,这不再是真实的。

但是这件事情是一个混合 - 我会用一个礼貌的字 - 这是一个混合体。如果它是一个共同基金,它们应该被盯市。如果它真的采取什么 - 银行存款,应调节有关 - 就像一个银行。但它没有。他们现在种得到在独木舟传统的保龄球。在一年或两年(笑声。)前,他们出去买了很多欧洲造纸,主权债券,欧洲银行纸。然后他们走了,哦,我的上帝,欧洲有危机;好了,再次把它都回来了。这是数万亿美元 - 好,一兆或2(兆),是的。

每个人 - 每个人 - 财政部,政府,美联储,FDIC,OCC,CFTC - 我不知道目前美国证券交易委员会可应任何同意 - 但潜在的OCC - 秒 - 但没有得到完成。它并没有涵盖 - 和你有一个很大的共识,你不能把它做。

这不是 - 这不是一个可怕的事情。你可以 - 甚至没有采取法律。

索尔金:你有多担心 - 如果你担心,我不知道 - 那多德 - 弗兰克和沃尔克规则已经迫使一些最危险的做法,因为他们说,在阴影 - 到不受监管的机构?

沃尔克:我不 - 我根本就不所有这些商人,在阴影会关闭担心,因为他们 - 如果他们破产了,他们会破产。任何人的说话左右 - 没有人应该谈论,反正 - 他们节省。他们没有政府的支持工作。

总的来说,他们有更高的资本水平低于商业银行一样。所以在这个意义上,他们是安全的。

他们打算 - 这些对冲基金关门歇业的所有的时间没有任何意义晃动市场。现在,在大的危机,这将可能是一个有点不同。但我认为我们应该 - 银行的保护机构,我认为我们要保护的机构,这些天是一个庞大的补贴津贴之间的区别 -

索尔金:你跟着棕维特?

沃尔克:赦免?

索尔金:有你跟着这个全棕维特辩论,该法案有关 -

沃尔克:那又是京城的事情 -

索尔金: - 关于筹集资金?

沃尔克:嗯,我 -

索尔金:的确在这种环境下是否有意义?

沃尔克:好,情理之中的事情 - 我不知道是什么的详细信息 - 有。我想我们应该有银行的总资产上所谓的杠杆率要求或资本要求,这是这样的,传统的,我们做到了在美国,而事实上,我们从未放弃了它完全。但欧洲人从来不喜欢它。

这 - 这一切巴塞尔安排,集中,所谓的风险调整 - 问题是,没有人能永远预先告知什么是危险的,什么是不危险的。风险调整资本要求,当我这是发明了讽刺 - 它不是发明的,但我们同意国际采用它,当我还是主席。

并有争论 - 必然,它变成了一种政治的争斗以及在不同的司法管辖区,什么是重要的银行之间的争斗 - 这资产是重要的,哪些不是。但它留下在那个时候,在所谓的巴塞尔协议 - 有两件事情,要么没有资本要求或非常低的资本要求:住房抵押贷款和主权债务。 (笑声。)什么是危机的心脏,当它出现?住房抵押贷款和主权债务。

现在,他们已经花了10年时间试图改善它,比尔麦克唐纳等人,从来没有完全得到它在美国接受的,并没有阻止危机,很明显。所以现在会很复杂,回去做一遍 - 我没有参与,但我知道很多被卷入其中的人 - 想 - 如果你认为多德 - 弗兰克是复杂的,看你如何判断不同资产风险的新的巴塞尔规则。这并不意味着你要放弃它,但这个想法是肯定的,我们应该把整体 - 忘记风险;全行应该有比他们在谈论在欧洲还有什么资本要求,而且在我看来,就必须有一个 -

索尔金:你不担心 - 只是真正的快,你不担心 - 我的意思是,的东西,今天的银行家会告诉你的是,如果我们增加资本要求甚至超过我们已经有一个 - - 和建议是,他们认为他们已经做了足够的,他们认为他们比欧洲,这在一定程度上可能是真的好多了 - 那它会伤害经济在短期内。你买了吗?

沃尔克:没有。 (笑声)。它可以帮助它,你知道吗?

索尔金:它可以帮助它,因为?

沃尔克:更好的人觉得对银行来说,更加自信的银行自己的未来手感,更愿意他们做传统业务种类是他们应该做的 - 如果它使得它更贵做交易 - 哦,如果你以为我会哭泣有关,你有另一种认为未来。

索尔金:好的。最后一个问题,然后我们打开它。我在想你了几个星期前,当撒切尔夫人去世了,因为我知道她是一个老朋友。什么会 - (笑声) - 她会怎么做呢?她会怎么想怎么在这里就在美国,在这整个的谈话,我们遇到的?

沃尔克:嗯,我敢肯定,她的反应会是,你怎么会 - 罗尼,你是怎么拿到过这个困难,或者谁目前罗尼。 (笑)她会是 - 我不知道她现在要做的。它是如此复杂得多。

但她会一直不高兴,我敢肯定,复杂性和那种金融市场的野性。她会做,我不知道。你知道,她 - 我猜它说一些关于撒切尔夫人。曾经在一段时间,一个来访的总统或总理或东西会来到华盛顿,他们会想谈论美联储的头。但你总是 - 你知道 - (听不清) - 看看谁在酒店无论你在哪里,她总是在未来美联储坚持。她是唯一一个我所知道的是作出来,美联储多次的点。它体现在她所爱央行行长事实上,除了她自己。 (笑声。)她总是抱怨 - 她会说 - 你知道,她会告诉我们 - 我讨厌这个?????可怜的戈登·理查森我们不得不在这里 - 你为什么不做些什么弗里茨leutwiler在做什么,或者为什么不你做了什么,德国正在做或什么?但无论如何,你知道,她是一个很有一种在这个意义上说货币主义的。 (听不清) - 控制货币供应量,她也不会知道什么做 - (听不清)。

索尔金:谢谢你的历史。我们要离开那里,但我们要马上打开这个了。这位先生在第二行有过一个问题。之前,我 - 当你站,请说出你的名字,如果你能。我想要看看是否有任何其他指出,我应该确保我告诉你。

提问:非常感谢你。我是阿伦·海曼,来自哥伦比亚长老会医疗中心。我们已经很幸运在你的母校普林斯顿大学和哈佛大学关于最好的,而恶性对决有一个马戏团座位(战术?)取,刺激与紧缩政策,来解决我们的经济问题。你怎么出来这个?

沃克尔:好,我出来与紧缩和膨胀的适当混合物。我能说什么? (笑)。

索尔金:细说。

(笑):沃尔克不,我 - 你知道,这是一个平衡的行为。你 - 看,你无法避免的,是什么样的基本问题,我们有一个过度杠杆化的经济,不仅在美国而且在其他地方,大的不平衡尚未得到纠正,而且也没有神奇的解决方案,这个由紧缩或宽松的政策。所以你试图做一个谨慎的平衡。

而且,你知道,事情是 - 欧洲是够麻烦的,你知道,你可以理解的冲动采取踩刹车了一下,反正,即使在德国这是不错,但是,你知道的,可以做更好。所以,我认为,是相当明确的。这似乎是发生。

但任何 - 我不知道这是怎么回事突然治愈欧洲问题的任何错觉。你得把这些弱小国家,地中海公司(PH)资助。并有限制融资自带如果金融家,这是德国的另一个名字,没有一定的信心,他们是在那将恢复某种平衡的课程量。所以,除非你有 - 称之为紧缩或任何你想将它命名 - 除非有一些感觉,他们是在此过程中,事情是不会抱在了一起。所以这是所播放的游戏种类。而这并不意味着他们不能有更多宽松政策比他们现在得到。但也有限制。一世 -

索尔金:是的,先生。

提问:我是协和神学院的唐纳德·施莱佛。少我可以理解的破产法,我不禁大卫grigger(SP)和斯蒂芬cutner(SP)同意。有什么东西大大不公正大约从申请到水下抵押贷款持有人保持第11章,特别是一群人,我的生活大多被抛出有,即学生。有什么理由是有国会说,学生贷款,必须继续以7%的利率在资本时,可以在2%借用时间的报酬?

沃尔克:我认为这是一个非常棘手的问题。可能有一些意义,我从医学界还是从神学院得到我的问题。 (笑声)我们有超出经济问题。

我认为争论你 - 依然得到,试图样挑选赢家和输家,在一个意义上,挑选有人们 - 他们是在他们的抵押贷款水下,它是一个高速率,他们可以“T工资,并最终你要结束了,或者至少他们中的很多,在破产,这并不是一个非常 - 它需要很长的时间,这不是任何人,从一个非常愉快的结果。

他也做了20%的下降 - 反对你从一种大规模的程序来处理的,在一个大的规模约这也是支付7%,没有的家伙得到什么。他的抵押贷款是不是在水下。你希望那个人坐在那里,没有任何救济,而他的败家子邻居越来越摘机。因此它成为一种道德问题。

如果你这样做是为大家,孩子,这是一个非常大的代价 - (笑) - 由于住房抵押贷款市场是如此之大。然后你得到了所有的道德风险问题,他们采取了一个固定利率抵押贷款,现在你要解除所有这些,当利率上升,他们从来没有添加到它。所以它不是一个良好的局面。毫无疑问的。

而政府试图解决它与被证明是相当薄弱的程序。再次,我认为他们发现很难赢家从失败者分开。他们说,你看,我们没有能力降价在全国所有的抵押贷款,但有人认为是真正的立场是,你描述的,他有出来整个的一些机会,我们会一会他的补贴利率。如果他表现自己,我们将继续提供补助。

我想 - 你知道,它有一些影响,但它没有大到可以处理这种情况,你描述。而我没有给你任何更好的答案。当然,取消抵押品赎回权权力本身,这是处理这一个办法,就是 - 它只是是不是一个非常迅速的过程。你可以得到 - 你知道,我只是说话风 - 我的意思是,对于贷款人披露过程的结果,最终涉及的损失可能比他在第一时间协商的事更大。

为什么更多的人不这样做部分是一个谜,部分刚的管理难题,我想。那就是 - 理想情况下,你知道的,就必须有贷款人与借款人之间的协议。

索尔金:好的。有一个在背部,一个问题 - 在粉红色的女士,我会说。

提问:我是每周都期待着这一点。非常感谢你能来这里。一个问题 - 吉尔。我的名字是从J.P.吉尔奥托摩根。

所以我有一个关于我的产生问题,并期待与您的经验看。我想知道,你知道,我们作为Y世代,有值得商榷经历了大萧条以来最严重的危机之一。和期待,你有什么建议给我的一代?你知道,也许事情,你告诉你的孩子或孙子在了我们应该做的方面,你知道,我们的储蓄,有 -

沃尔克:这是一个简单的问题。

提问者:好的。

沃尔克:你应该受到纪律处分 - (笑声) - 不要太吸引去华尔街或做了很多钱在短期内,做的好 -

问:但在我们的储蓄而言,我的意思是,我们可以选择那种一样,藏匿现金,没错,我们的床垫下,这样是有点什么我们从危机中学。或者 - 你知道,但会有种被一样,一打供给类型的东西,就像我们应该 -

沃尔克:你还年轻足以使这一难题作出任何金钱上你的储蓄,我明白了。

索尔金:你可以在现在混合一些历史,是的。

沃尔克:什么?

索尔金:我说,你即将在把一些历史。

沃尔克:嗯,有 - 我不知道为什么我一直在谈论这一点 - 我们通过15年的利率,这样去了。但你够年轻所以这不会持续你的整个生命周期。我们得到这一切理顺,只是觉得你要在股市上涨做出会存在在世界各地的实际利率和所有的投资机会。但你得让工作经营权。所以你有一个很大的责任,以帮助这一点。

我 - 这是太大了主题甚至开始谈论,但你看看欧洲。和你有,因为它是在方便时,你有很大的不平衡储蓄和消费国之间的增长。而胶带走到这一步,最终就崩溃了拉伸。现在他们都在大麻烦。

你可以做一个比较的说法,在我看来 - 不那么明显,但它的存在 - 关于国际体系,超越欧洲。为什么我们在这里这么容易坐下来,借了这么多钱从俄罗斯 - 不是来自俄罗斯,中国,日本,主要是远东的地方,我们以低利率借入数万亿美元,和我们做了什么呢?我们抽到了我们的住房市场 - 这是它要被吸收的唯一途径 - 不可持续的高度。

现在,在我看来,无论如何,在一个合理的,有纪律的国际货币体系,这不应该被允许的情况发生。但同时它发生了,没有节制。它是不错的。这是对中国好的。他们有一些地方把他们的钱,他们特别想要的出口。这是很好的,我们有廉价的进口和借钱便宜。谁的担心呢?

好,谁的担心是没有人,直到(时钟?)来了,因为你没有那个培养的体制结构。大约整个辩论是在欧洲现在的什么,你怎么弄,提供欧洲范围内的纪律,这样的经验是不是再次重复了欧洲内部的结构?这不是那么容易在欧洲范围内作出这些安排,但它是欧洲范围内轻松了许多比它是对世界有利。但我真的认为这是一个被忽视的问题。

索尔金:先生。

提问者:尼克·勃兰特(SP)与拉扎德(SP)。我有一个相关的问题。似乎世界上债券市场贴现世界末日,而世界股市,在历史高位,被贴现的佳境。我们如何调和呢?

沃尔克:你得去我上面的薪酬等级,我猜是这个问题的答案。 (笑声)。但事实证明,利率如此之低,利率的lowness有助于支持股价。所以我会去远说,并说这不是(不规则?)安排的,如果它是如此廉价借钱,你要获得高 - 应该获得高股价。

这里的奥秘,我 - 我想这是一个谜 - 我们在这个非常困难的经济形势中,工资无处可去,90%的人口的收入无处可去,同时,企业盈利正处于历史高点相对于经济。我 - 你知道,这是不经济的应该是工作的方式。这是不是一个 - 它现在令人吃惊的是它发生权当我们还是从一个大的恢复 - 大衰退。但普通工人,美国人的平均盈利的低迷,现在已经可以追溯到10年或15年。

因此,所有的东西,我们都尽职尽责地在经济学101获悉,提高生产力提升的所有收入,没有工作了15年。这就是一种严重的问题,我想。我想人是足够富裕,总的来说,在美国,你知道,他们仍然可以买到 - 大多数人能买他们需要的东西。不是每个人。很多食品券和其他的东西。但他们不是在革命情绪。但它确实是一个奇怪的现象,这里的企业都做得那么好,而普通民众的表现差强人意,比较。

索尔金:先生,就在这里。

提问:你好。丹尼尔月季,玫瑰同伙。保罗,因为美国的基础设施国家的可悲状态,给出低债券收益率,考虑到失业的建筑行业的程度,没有逻辑似乎哭了某种形式的大规模基建计划?

沃尔克:你不关心赤字,先生。玫瑰? (笑声。)我是完全赞成的智能基础设施的事情,我想。我认为,我们不是在基础设施方面做得很好。

这种大规模的基础设施建设计划 - 组织这样的程序将需要数年时间,所以它不是一个答案,我们眼前的问题,就像我希望看到更多的基础设施。我想我可以把我的公共管理的帽子,其中 - 或者,如果人们想谈公共管理。我看到了一个精彩语录,我将昨天朗诵给你,在纸上。但请您谈一下大规模基础设施项目,这是我们所需要的。我们需要一个机制或管理的方法,所以我们不要浪费,我们花的基础上正确的事情,并没有得到转入相对有益的项目。

而且,你知道,(在一个?)人的意见,我认为我们已经得到了几个漂亮的 - 非常昂贵的,有益的项目正在进行,现在在纽约市,可能不会在某些阵列站起来很好重点基础设施应该是什么,这成为一个非常艰难的政治和行政的问题。有一些谈论它在投资银行,这可能 - 它应该进行检查。这是一种机制,与其说是为了筹集资金,但适用于谁得到的钱一些规则,什么是基础设施投资的重点,包括东西都不是很迷人的,就像下水道,水管和污水处理等,并在?这是什么报价,如果没有实现的愿景是一个幻觉?托马斯·阿尔瓦·爱迪生。我相信。

索尔金:好的。

沃尔克:我们缺乏的实施方。

索尔金:米歇尔。

提问:你好。嗨,米歇尔·卡鲁索卡布雷拉,CNBC。你想,当你联邦储备委员会主席,所以我们可以每次走进时间护住公文包大小CNBC一直存在?

沃尔克:我做了什么?

提问:请问 - 你希望CNBC - 我是在开玩笑;我会问一个真正的问题。覆盖范围是如此强烈,每一次美联储决定,并大力宣传和深入的了解的,相比之下,美国公众已现,相比于当,美联储的作用有关归途 - 一个很好的事,坏事?

沃尔克:嗯,我不知道。我相信,在不太说话,但是 - 做多和少说话,但是,这是 - (笑)。但有时我想,你知道,这种感觉对开放性 - 你要 - 你知道,美联储得到了为自己辩护。它必须有 - 为它做什么责任。它有它做了什么。并有大量车辆这样做的。

但如果你想说话的时候,你知道,美联储是不是一个经济研讨会上,或者它不应该是。这是人们有一个重要的责任 - 谁拥有丰富的经验,在我看来,可以放到桌子上,达到约做什么和坚持下来了一些共识。我不知道。你不必宣布 - (听不清) - 他们做什么,他们认为是最好的。我 - 这是一个奇怪的事情。他们担心所有的时间 - 我会说 - 他们的通信问题。而更多的事情,他们这样做,他们担心自己的沟通问题越多,在我看来。 (软笑声。)这是 - 也许少说话可以帮助通信。但我 - (笑)。

是的女士。

索尔金:问题,继续前进。

提问:我是露西kohns(SP),先生。我是一名记者。我感兴趣的是你的评价是,在劳动人民已经得到的要少得多出一个真正的问题 - 从收入分配的,而且我不知道对你有什么感想程度年代由造成的 - 无论是企业,抗工会系统,在过去的10 20年公司的大规模的反工会活动,并在拒绝提高最低工资由政府和国会的决定。你会怎么认为劳动人民可以得到在这个国家收入的发展和增加他们的公平份额?

沃尔克:好,我们正在从这些问题中央银行政策还很远。 (笑)。

问:但你说 -

沃尔克:你知道,你可以玩的最低工资标准。当然这些都没有对工会一直幸福年。你已经得到了很多更多的竞争,很多更大的压力,制造行业,工会曾经是强大的,并没有现在强。而唯一的地方,工会是真正的强者,现在是政府,这是面临压力,现在给出对州和地方政府的压力。

索尔金:哪一方的辩论,你对此有何看法?

沃尔克:对不起?

索尔金:哪一方对工会的辩论是你吗?

沃尔克:我不知道有工会上一次辩论。我的意思是,我并不反对工会。但我不知道。我不能说,让我们有更强的工会和你转身具有较强的工会。这是一个更大的经济问题的一部分,我认为,包括特别是以前不存在的国际竞争力;它不存在于相同的程度。这是一个问题,不只是在美国,这是一个问题在其他地方。它是 - 大 - 我不想属性一切这个这个,但是大的变化样的工会心理学是 - 当我在华盛顿 - 我认为里根当选,我们有这个控制器罢工。这已经不是我的工资。这是不是在所有的工资。但他说,好,你去罢工,你要放弃你的工作,我要去除非你回来聘请新的控制器。

我忘了工会持续多久 - 罢工持续,但工会丢失。有人站起来给他们,他们失去了。政府经受住了他们。我认为对整个工会谈判形势相当深刻的心理影响。可以追溯到什么,30年。

和 - 我不知道。我不知道。我不能回答的方式,我满足你的问题,更不用说你。 (笑声。)

索尔金:好的。在后面一路。和廉价的座位这么便宜,他甚至没有座位,他的地位。

提问:我的名字安德鲁贡德拉克,安卓和s。 Bleichroeder的。我已经在所供给的资产负债表的问题。而且是谁去购买所有的政府债券的对资产负债表?谁去替代政府作为市场的购买者?换句话说,他们是如何打算退出?或者是这些证券,并且这种平衡在我们这里,直到到期或直至宽恕?

沃尔克:嗯,我不知道所有问题的答案。但让我说,我不认为这是超越了人并送入储备机智的方式,你知道为了解决这种情况,不会造成很大的市场问题。显然,它不能很快完成,但它可以做到的 - 概念是可以做到的。实际上,我认为这是可以做到。在政治上能不能做到?

与中央银行的问题,在我的愚见,是不是这样的技术问题。这是否限制,此举从积极的缓解消失在一定限制的时间 - 并在时间,我的意思是 - (听不清) - 使用老套的故事说的带走冲碗党过于喧闹,因为一旦前党得到沙哑的,你不能把它拿走,而不在党内的一种反叛。但它从来没有流行的启动,因为根据定义,你必须开始前,经济处于充分就业,经济膨胀前,住房得到过度开发或任何多余的那一刻是前。你可以肯定的是有将是政治上的阻力。这就是为什么你有一个 - (笑) - 大概是一个独立的机构谁是有远见足够和纪律不够,所以我们会在当政治环境可能不是政治良性时间应付这一局面。这就是我的回答你的问题就是我的问题是一种心理,而不是一个 - 不是技术。

索尔金:你有一个问题。

提问:谢谢。劳里·加勒特,从理事会。大约三个四个问题前,你说,好,我们还没有一个革命 - (笑) - 在参考了停滞,甚至下降,在工资和中产阶级的实际收入。和它的排序标志的所有在世界各地自2007年以来在贫富差距的扩大,我们已经看到。第一,你认为大幅贫富差距是从长远来看危及问题?如果是这样,可以中央银行发挥任何在这个角色的?

沃尔克:嗯,我 - 你知道的,我个人的意见是,这种趋势延续的是在一个民主的社会民主和社会政策的一个大问题。我认为 - 我认为,央行可以做的呢?我 - 央行已经要求做很多事情,我不认为他们会在经济收入正确的不平衡。但 - 他们可能会被要求这样做,但我不知道他们是如何做到这一点。

这是一个非常深层次的问题,我相信。这可能是因为事件本身开始来对付它。它不是那么容易付出这些巨大的收入,高管或贸易商或什么的,因为它是在几年前,因为心情一定程度的变化。但是你看,如果我有一个答案,我会写出来专栏版片或东西 - 一个强大的东西,写的专栏文章。 (笑声。)

索尔金:在后面一路。

提问:你好。安迪·胡萨(PH),罗格斯大学商学院。关于量化宽松政策的问题,只是一个高层次的 - 你认为这是一个好主意吗?你相信成本和 - 在美联储的独立性方面处于风险或市场过热 -

沃尔克:对不起,什么前提?

提问:关于量化宽松政策。

沃尔克:哦,量化宽松政策。

问:你如何看待它?

沃尔克:看,这就是历史。 (听不清) - 不是历史,它的量化宽松政策。 (笑声),但 - 我甚至不喜欢这个术语,但他们正在非常宽松。我认为不可避免地 - 他们已经说自己,你做的越多,它的边际影响可能是降低。他们已经做了很多。但也有信徒,它在短期内一个显著的影响,如果你在压力下坐在那里做一些事情 - 为所有已建议在这里的原因,事情不尽如人意,我们能做些什么?好了,这就是一个工具,他们已经得到了,他们正在使用它。

我不认为它达到了一个点,我刚才说了,他们不能,用高超的技巧和纪律,扭转它的时间。我不明白这一切是怎么回事那里。我从华盛顿望而却步,但是这 - 不是完全 - 我忘了问题是什么。是的,这有什么,我认为,减少的影响。

索尔金:乔 - 哦,先走了,然后我们会 -

提问:奉爱mirch和ani,巴克莱银行。什么是你对民主西方的债务不断增加的角度,你会怎么建议央行考虑一下?

沃尔克:什么?

索尔金:你要重复的问题?

提问者:肯定。什么是你的西方国家对民主在这些国家的水平增加债务的观点,你会如何建议央行考虑这个问题?

沃尔克:关于提高债务嗯,我已经得到了意见;我也不太民主连接起来,但是 - 除了有这么多 - (听不清) - 民主,使人们产生的债务 - (笑声) - 但我认为我们已经 - 我认为它已经一种全球现象。那里已经有很多的借贷,当然在美国,但我们并不孤独 - 有少数例外。

这导致了一个非常困难的经济形势下,和所有我能说的是,我希望这是公认的,这是一个 - 至少在未来的20,30,40年来,我们不会重复,而且我们将债务是否开始迅速又涨了一点点的谅解。现在它不是 - 不是在美国,反正。政府债务,但不是私人债务。所以我希望我们种过的吸取了教训。

但我想的问题是,你知道,这是很难在一个民主国家来处理这个为碎片化作为我们的民主。我们开始谈论华盛顿的意识形态分裂,这是怎么回事。我们不能有一个连贯的财政政策或相干其他政策 - 这是不利于经济,我为此肯定。而且它不会是好的,从长远来看,我们的民主。我想,你知道,我们已经有了一个真正的问题在那里。我们已经得到了全国的一个现实问题。我们之前已经受够了,但我们已经有了对付它。

索尔金:让我们看看我们是否能够忙里偷闲,乔·佩雷拉只是也许一个或两个问题。

提问者:给你开始的地方,你对华盛顿的第一个答案是由高层写字楼铺平了占领了说客,给你刚才所说的民主,你认为 - 再给予僵局,无法处理问题一长串美国面临的,我们都知道和听到,你认为它的时候重新任期限制?

沃克尔:术语限制(笑)。你也知道,奇怪的是 - 我没有得到任何这特定位置。我可以看到的论点两侧,但 - (听不清) - 奇怪的是,在我对参众两院侧华盛顿观察,一些 - (听不清) - 所谓的老战马,但一些最有建设性的那种大会的均衡成员的是有一些条件的人 - 只是家伙在未来的新鲜和充满电,创造困难,过于简单化的意识形态。

所以 - 在另一方面,我能够认识得到了新鲜的血液。我要去该解决方案交给你。 (笑)你知道,有一件事我不能不说,因为这是我的一个老玩具马 - 有支付给普通的政府运作的有效性和效率造成太大的关注。它只是不吸引关注大学的事。它不引起注意在出问题的时候,除了公众。然后他们都说,哦,政府没有经营权。并且很多时候,这是事实。它并不总是正确的,但有时这是真的。

但没有人关注你所要做的纠正什么。这就是我 - 这个报价,我给,你不会明白。但对我来说,它说:你需要有效的公共管理。你可以拥有所有关于基础设施或该怎么办抵押贷款或任何其他东西的大思路。如果你不管理程序,你没有得到任何东西。

和我们的管理能力不是很好。我看到了 - 这是事物的大订单琐碎,但 - 我在报纸上读到关于潘妮·普利茨克被任命为商务部长。他们重申,奥巴马总统已经在过去的一年或两年取得了有关商务主管部门的重叠和做同样的事情的无效和太多的机构的所有评论。这是真的,但没有人做任何事情。

所以这就是我要去做。我要去采取一切混乱的照顾。 (笑声。)

索尔金:好的。关于这一点,我们要离开那里。保罗·沃尔克。非常非常感谢你。 (掌声)谢谢你对一些重大问题。

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这是一个仓促成绩单。

安德鲁·罗斯·索尔金:我们现在可能是在。让我欢迎大家对外交关系的历史厂商系列保罗·沃尔克委员会。历史系列中,我们应该注意到,侧重于在关键时刻美国某著名个人作出的贡献外交政策或国际关系,我们很可能会得到一些的那个。而且,我想代表我想对安理会表示感谢理查德·普莱普勒,一个很好的朋友,和HBO的慷慨支持这个系列的。我们会尝试把这种尽可能多的谈话成为可能。所以我们要聊了一点点,然后我们要打开它,并与你交谈。

因为这是一个历史的系列,但我想像有很多的人都在此 -

保罗·沃尔克:我的历史可以追溯到一个方式。

索尔金:你的历史可以追溯到一个方式。但我也想像有很多人在这里谁想听什么,现在发生的事情你的意见。我要去尝试尽可能多的关联,我可以一些历史背景的一些问题和当下的紧迫问题。

所以让我先用这个。你引用的只是几个星期前,谈论如何困难和多么紧张,你对,我们是在现在经济,财政周期和面临的挑战伯南克在以下方面 - 我不想把话说你的嘴,但无论最终离开的样子。把这个历史背景。今天有多难是他的工作对你的工作大约1980年?

沃尔克:嗯,当然,我的是无限的困难。 (笑声。)一块蛋糕现在。

不,你知道,这是一个非常不同的情况。我们有这个 - 我当董事长,我继承了这个相当大的通货膨胀,这是加速。我想的话,我想现在,在国内当时的心情,你知道,有些事是对通货膨胀的工作要做。与美联储拥有所有权力,他们有权力做些什么通货膨胀,如果你使用它们。现在,伯南克主席的问题是相反的。美联储储备拥有所有需要应对通货膨胀的权力。没有你需要创建业务扩展时,你有经济就出现了混乱,因为这是一个的权力。

现在,我认为有一些危险,事实上,这 - 与所有人都在谈论美联储储备挂在每一次会议等等:它假定他们有超越他们有什么权力。他们 - (笑) - 经济学的职业已经充分证明,近年来,它已经没有达到一个点能预测会发生什么,从现在半年,更会发生什么,从现在两三年,这 - 你有这样的感觉,如果他们只是做是正确的,在未来的某个特定日期,国民生产总值将是什么,通货膨胀将是什么。

不是那么容易。经济有很多,超出美联储的储备,包括所有继承的债务,这当然是问题的一个重要组成部分的控制失衡。我们有制造业元气大伤,他们是大的员工,在10年期或15年期。没有什么,他们可以在可预见的方式做更改,神奇。我显然希望它改善了时间。我们有外部失衡。不能由所供给的储备直接控制。

索尔金:所以发生了什么事情发生?

沃尔克:发生了什么事情发生?我们要像我们正在做苦干一起。

索尔金:多长时间?

沃尔克:我们谈论历史。我们不是在谈论未来。 (笑声。)我不是为我(为哑巴?) -

索尔金:我们做到这一点。你是谁的人了解通货膨胀的历史非常好。与当下的大的担忧之一是,在某些时候,也将是通胀令状大。首先,你同不同意这种评估?

沃尔克:嗯,我不认为这是不可避免的。我 - 很明显,(?IF)的东西使用不当一段时间,我们可以有一个大的通货膨胀在未来的一段时间。现在,有多余的失业,与工资限制,至少可以说,与世界其他地区,那么糟糕,因为我们的经济,我们比较了很多的一脸灿烂 - 世界的一部分。这是不是造成通货膨胀的环境中,我看不出有任何迫在眉睫的问题存在。

但肯定的是,当我们在经济稍微势头的一天,有一个已经投入的经济潜力和实际流动性的大量的,我们正在运行的巨额赤字,是啊,你也可以是具有通货膨胀。但我不认为这是即将到来的明天或者明年。我的意思是,明天是较长时间。

索尔金:有很多担心的今天,美联储不作为独立也许像有些人想成为。我很希望有您能为我们提供一个历史的教训。我希望你能带我们里面 - 我想知道美联储主席历史之间的关系 - 什么谈话真的发生了美联储主席和总统之间,当涉及到美联储的政策?

沃尔克:嗯,我只是一个美联储主。我们没有沟通所有的东西。我是 - (笑) - 但你知道,我是典型的。但这一业务对美联储的独立性 - 有明显总​​是与过去出了什么类比。是什么让 - 我保持提醒 - 当我在美联储一个新的同伴,然后国库 - 现在我要回50 60年代 - 在大约水平,他们都持有利率现在15年,开始在 - 在抑郁症,开始于上世纪30年代,在中'30s,在战争期间继续,继续在通货膨胀的脸上约15年战争结束后。和大家说,好,这是怎么回事就在这里;美联储已经没有独立性。他们得到了越来越难以控制。

当他们在20世纪30年代开始 - - 这是在此期间,我真的和法律刚刚被改变。我认为他们这样做是错误的意志。他们同意持有这些资费相同的战争中,当我们在战争中。然后在战争结束后,他们继续持有它们,问题是他们自己的自由意志,或在他们被强加给它?而且是没有疑问的是,政府显然,显然,公众希望那些利率得以维持。所以它是一个合法的问题想请教一下美联储的独立性。我偶然 - 我没有机会经常宣传这一点。

我写我的毕业论文在普林斯顿当我在那里在1949年左右的历史美联储政策,并集中于战后美国联邦储备政策。我摆在那,如果美联储总是会做国库想要什么,你还不如把它金库相当恶劣的结论。现在,这是不是我 - 不是我当然首选,但是 - (笑声) - 它反映了挫折。

然后有一个关于它的公开的斗争与总统,总统实际损失。我 - 杜鲁门实际上拖到了公开市场委员会在那边说,你知道的,不会改变。他宣布,在新闻发布会上什么的。该新闻声明的第二天,也得到了美国联邦储备 - 所以他们公布的会议,这表示他们不同意,纪要,然后那种爆炸。和美联储的独立性与雅阁恢复。

现在,我听到 - 你知道,我听到 - 没有那么多,但你可以听到谈论他们的独立性已经发生减值的,因为他们所做的事情,他们肯定没有这些东西旁边的财政部和 - - 和管理。但你这种紧急情况 - 显然,他们工作的缘故吧。这本来是完全不负责任的,他们没有得到某种程度的协调,携手合作,在次高程度的协调。这完全不反映这一事实 - 危机已经结束;你先走,你是独立的。

索尔金:所以当你看到喂养,例如,目标,尽管失业率,你怎么想呢?

沃尔克:好了,没事了。好了,我 - 的原因我在前面所说,周围一切,我不喜欢的目标所有的东西,不确定性,你不能满足特别。

索尔金:所以你不这样做 - 那好,我​​们只是去 - 让我们的第二个钻机在那里。你不这样做 - 你说这是你不觉得一个目标,我们要能够满足?

沃尔克:所以我不认为你 - 还有你可以在特定日期达到特定目标的任何保证。这就像任何预测;你预测的时间量。迟早,是的,我们会命中目标。但它意味着一个精确度不存在。但现在你让我过我的答案。它以前如何? (笑)。

索尔金:你要 -

沃尔克:我有一个深刻的点,使这里。 (笑声。)

索尔金:我们在谈论美联储,美联储独立性的政治。我提到的就业率以及这是否被认为是政治。

沃尔克:哦,不,我记得我要说什么。要知道,除了金融危机,这是正常的深处中的密切合作,问题是,我想,用行动,美联储现在采取的广度合法提高。这是什么暗示未来?这已经超出了被认为是正统的中央银行的政策,不只是在美国或其他地方,在那里你离开信贷到市场的分布和你在保证金管理流动性。而对利率的影响,但你不要试图挑选赢家和输家,可以这么说。

所以这是,我认为,挑战的东西,以你如何撤退。我们现在的情况,现在我们的地方,我们有这个伟大的,自由和开放的经济体资本市场的最重要的部分,资本市场的最重要的部分是住宅抵押贷款。住房抵押贷款现在是政府政策的一个现象。你知道,这是很难认为这是一个永久的解决办法的事情。我不知道怎么了,确保了抵押贷款和购买抵押贷款之间 - 我不知道这个数字是多少。八十年代,90%的抵押贷款是政府主导。现在,是不是,你知道,一个自由和开放资本市场的一个信号,如果美联储在持续,它会提出一个问题。现在,很明显,他们会尽量拉回来。

但我们这里有一个很大的挑战,重建抵押贷款市场,这不是依赖于政府的干预。

索尔金:你会怎么做呢?

沃尔克:慢。 (笑)不,你不能这样做过夜。我们有 - 你知道,房利美和房地美变得越来越大。他们有这种混合的东西,它既不犯规也不公平或什么的,让他们陷入困境,最终得到了该国陷入困境。我认为我们应该做的第一件事是说,好吧,让我们不要再这样做,没有更多的混合动力机构,大,强大的混合机构。如果政府要进行干预,并有一定的权力干预,建立一个政府机构这样做,这实际上是,你69年以前那样。

但我认为,我们必须这样做,在一定程度上重塑抵押文书本身。你没有消除我们最喜爱的30年期固定利率抵押贷款市场或呸 - 呸 - 呸,但是,这并不需要是唯一的一种抵押文书的。我想 - 我想看到一个抵押文书,银行会觉得能举行,这将是短期和房价有一定的灵活性。

索尔金:什么是我们谈论的,15年,10年?

沃尔克:好了,看,加拿大回落到五年,10年。现在 -

索尔金:如果你这样做会发生什么房地产市场?如果你这样做,短期再长期会发生什么经济?

沃尔克:发生什么事是你有一个了不起的,自给自足的抵押贷款市场。你知道,一切的快乐。什么 - 只要看看加拿大。这是他们做什么。现在,他们有政府的干预相当数量太多,但他们实际上 - (笑) - 他们最近在住房价格相当不错的崛起 - 但抵押贷款市场在加拿大是主要的机构投资者市场,大银行。这是一个不错的,持续的,收入为银行的安全合理来源。

你不能这样做了一个30年期固定利率抵押贷款;他们没有30年期固定利率抵押贷款,没有多少反正。它工作得很好,而你获得抵押贷款,你知道率可能在五年后可以改变或10年后或不管它是什么,但你知道,银行是愿意留在你,把一些顶盖周围等向前。这是一个更好的 - 我认为,一个更稳定的系统比我们已确切显示。

现在,你仍然可以 - 证券化市场干涸,但我不是说你不能有一些证券。这也正是30年期固定利率 -

索尔金:有将是沿途的一些痛苦。

让我,因为我想谈谈移动 - 我想谈政治只是第二

沃克尔:(听不到)。

索金:住房的政治?

沃尔克:你说什么?

索尔金:不,我说的政治。我想谈论政治。

沃尔克:哦,政治 - 我不知道政治。

索尔金:嗯,我想谈政治史上一点点,因为你经历过一个非常动荡的时期。并有一个 - 有一个 - 我们生活在一个时期,现在那里有一种观点认为,在某种程度上,我们比以往更加极化,华盛顿不能得到它的共同行动。只是 -

沃尔克:我同意他们的看法。 (笑)

索尔金:但是给我们一个比较。我的意思是,我 - 现在相比则。

沃尔克:哦,我现在就告诉你 - 我的意思是,你想现在相比,那时,所有你要做的就是有当你去华盛顿你睁开眼睛。当我第一次走进政府在上世纪70年代,有没有在华盛顿一家现代化的豪华酒店。还有的是,被认为是高达种两或三星级幅度,一对夫妇的老酒店的一间餐厅;人群中,我不知道,也许是五十万,郊区并没有建立起来。

你去华盛顿了 - 很好,最重要的事情,只是去的地步 - 有三或四种当地久负盛名的律师事务所那里。而最好的可能有在办公楼的楼层,并为他们蓬勃发展,他们可能有两层。现在,律师事务所拥有了整个办公楼,整个街区。那可能是不够的;他们可能不得不另买办公楼。

和你去到华盛顿,看到第16街和火车站之间,在华盛顿的大楼时,你有超过13街,它曾经是那种 - 这不是一个贫民窟,但它是一种 - (散笑声) - 可鄙的。现在一切都 - 神,大概有四大酒店就在那个小区域。

索尔金:那么 -

沃尔克:这是 - 这是这是游说欣欣向荣的一个城市。那就是 - 有什么业务。生意游说 - 并且在大量的资金。这使得它的不同。这使得它更难治理,在我看来。

索尔金:如果有一个努力,必须有上规模盛大的讨价还价,人们谈论的今天,一个鲍尔斯 - 辛普森样的计划,难道是30年前通过呢?

沃尔克:嗯,我觉得像鲍尔斯 - 辛普森在1986年通过了税收方面,以及非常相似的东西 - 他们摆脱了很多异常和很多豁免的。他们带来了率下调,上帝,我想,到25%。

索尔金:但我们没有处理以同样的方式授权。

沃尔克:好,我们处理了 -

索尔金:一点点,但是 -

沃尔克:嗯,有点。非常多。也许并不像 - 嗯,你知道的,我不明白这一点,密切配合,但是当我读辛普森 - 鲍尔斯,他们谈到了 - 我们要处理的权利,但他们从来没有到说哪一个又是多少。现在也许他们现在要做的,但他们在原来的报告没有。他们说,你知道吗,你去挑选。这是我们的 -

索尔金:对。

沃尔克: - 这是我们的花园。你选择你想要的玫瑰。

所以他们没有要面对这个问题,我 - 我自己只是 - 我觉得我们过于依赖所得税,如果你想知道的。 (笑)。

索尔金:所以你会做什么?

沃尔克:我 - 嗯,我会做的是有一个 - 我开始思考我们应该对消费一些税款。现在有多种 -

索尔金:那么增值税。

沃尔克: - 这样做的各种方式。没有人喜欢的增值税,这样就OK了,我们把它叫做别的东西。 (笑)没有,我们可能是 - 你知道,超过 - 我们有一个石几件事情。

我关注全球变暖和碳和能量和所有的东西。所以我们为什么不有一个碳税或 - 我想税收比的上限和交易的事情,这是尝试的想法更好。但是这正在成为一个刻不容缓的事情,无论在那里你可以与经济/社会效果混个财政结果是我们需要的。

现在我不是说所得税并不需要改革。企业所得税肯定需要改革。但我怀疑,你可以做足够的持续的所得税三年或四年来产生一个平衡的预算。

索尔金:好的。我有一对夫妇更多的问题。我要去打开它的观众。我想约你以后命名规则,称为沃尔克规则来具体谈。

沃尔克:这是一个很好的规则。

索尔金:这是一个很好的规则。但我想(笑)。 -

沃尔克:这是一个很好的规则。我不知道他们为什么它在笑。 (笑)。

索尔金:我想回到格拉斯 - 斯蒂格尔法案,因为那里是一个伟大的辩论,即使在这样的建筑 - 当我说“在这座大楼,”我在想,即使鲍勃·鲁宾和其他人,保尔森的 - 我记得我采访过他在这里 - 谁曾经说过,摆脱格拉斯 - 斯蒂格尔法案没有创造2008年的金融危机,你同意吗?

沃尔克:嗯,有 - 没有法律创建的金融危机。人类创造了金融危机。是否 -

索尔金:但有格拉斯 - 斯蒂格尔已经到位,你相信,我们将有没有金融危机?因为这是得到了论证。

沃尔克:不,我不相信,因为这些投资银行,这是免费的格拉斯 - 斯蒂格尔法案的限制,顾名思义,是在住房市场的膨胀的重要组成部分和其他一切了。

No, I'm -- I -- you know, when people talk about Glass-Steagall -- and this was an active debate when I was there; it's been an active debate for years -- but you thought of Glass-Steagall as prohibiting two things. Mainly, you thought of it as prohibiting something called investment banking by -- in those days, what you thought of investment banking was issuing securities, underwriting securities and doing M&A stuff and doing trading in financial instruments, but the trading end was subdued 通过 present st和ards.

你知道,说说沃尔克规则 - 这是非常宽松的。格拉斯 - 斯蒂格尔法案说,没有交易,期间,除了政府债券和其他一些东西。

But I mean, when I was there, it had lost meaning, it seemed to me, to prohibit banks from doing underwriting for the same customer they were making loans to and getting into the M&A business. And that was the heart 和 soul of Glass-Steagall.

现在很多这方面的东西 - 衍生品并不存在,那么。

索尔金:所以你 -

沃尔克:(笑着)或信用违约掉期确实不存在。

索尔金:所以做的沃尔克规则,在你的心中,则远远不够?

沃尔克:没走多远 -

索尔金:没有,不是远远不够,采取的护理 - 因为它不包括 -

沃尔克:哦,不,这是一个很大的事情之一。你得有资本要求。你要做什么“太大而不能倒闭”。你要做的一些有关衍生产品交易。沃尔克规则是一个显著 -

索尔金:所以没有多德 - 弗兰克在解决我们所有的问题成功吗?

沃尔克:不,当然不是。

索尔金:如果你可以重写它,你会怎么办?

沃尔克:好,我会改写。这将会是更短的,肯定的,但 - (笑)。

(笑)但是你看,我会告诉你一个间隙这是非常明显的 - 好吧,我给你 - 我给你两个。他们从做任何有关监管机构的结构支持了,因为他们在中间得到了在这一点,他们说,哦,我的上帝,这太过分了一个政治问题;我们最好不要把它上。

所以他们基本上并没有关于监管机构的现有结构,除了摆脱了节俭的事情,这是 - 因为没有储蓄机构离开了,并没有太大的差别。

但结果是什么?我们有五个机构谁对金融市场的一些责任。得到一个一致的规则 - 这是沃尔克规则和很多其他的规则 - 你必须从五个机构取得协议。你曾经试图让给机构任何东西达成一致意见?我的意思是,他们会不同意时,当我们去夏令时间什么的,对不对?那是什么阻碍了规则,因为靠近我所看到的,就是 - 这个一向如此。我们总是有太多的机构周围。但目前市场的复杂性和问题的性质 - 它没有任何意义,在我看来,有5个相互竞争机构 - 因为它们不可避免地竞争 - 在金融世界。

现在,给你他们没有触及另一个实质性领域,货币市场基金,这是不无关系 - 我们在危机期间有严重的尺寸货币市场共同基金的崩溃。货币市场 - 我应该不断重复的共同基金,因为这是他们在理论上是 - 最初 - 这是监管套利,纯粹而简单。银行不能支付利息,所以他们开发了一种方法。好,这不再是真实的。

但是这件事情是一个混合 - 我会用一个礼貌的字 - 这是一个混合体。如果它是一个共同基金,它们应该被盯市。如果它真的采取什么 - 银行存款,应调节有关 - 就像一个银行。但它没有。他们现在种得到在独木舟传统的保龄球。在一年或两年(笑声。)前,他们出去买了很多欧洲造纸,主权债券,欧洲银行纸。然后他们走了,哦,我的上帝,欧洲有危机;好了,再次把它都回来了。这是数万亿美元 - 好,一兆或2(兆),是的。

每个人 - 每个人 - 财政部,政府,美联储,FDIC,OCC,CFTC - 我不知道目前美国证券交易委员会可应任何同意 - 但潜在的OCC - 秒 - 但没有得到完成。它并没有涵盖 - 和你有一个很大的共识,你不能把它做。

这不是 - 这不是一个可怕的事情。你可以 - 甚至没有采取法律。

索尔金:你有多担心 - 如果你担心,我不知道 - 那多德 - 弗兰克和沃尔克规则已经迫使一些最危险的做法,因为他们说,在阴影 - 到不受监管的机构?

沃尔克:我不 - 我根本就不所有这些商人,在阴影会关闭担心,因为他们 - 如果他们破产了,他们会破产。任何人的说话左右 - 没有人应该谈论,反正 - 他们节省。他们没有政府的支持工作。

总的来说,他们有更高的资本水平低于商业银行一样。所以在这个意义上,他们是安全的。

他们打算 - 这些对冲基金关门歇业的所有的时间没有任何意义晃动市场。现在,在大的危机,这将可能是一个有点不同。但我认为我们应该 - 银行的保护机构,我认为我们要保护的机构,这些天是一个庞大的补贴津贴之间的区别 -

索尔金:你跟着棕维特?

沃尔克:赦免?

索尔金:有你跟着这个全棕维特辩论,该法案有关 -

沃尔克:那又是京城的事情 -

索尔金: - 关于筹集资金?

沃尔克:嗯,我 -

索尔金:的确在这种环境下是否有意义?

沃尔克:好,情理之中的事情 - 我不知道是什么的详细信息 - 有。我想我们应该有银行的总资产上所谓的杠杆率要求或资本要求,这是这样的,传统的,我们做到了在美国,而事实上,我们从未放弃了它完全。但欧洲人从来不喜欢它。

这 - 这一切巴塞尔安排,集中,所谓的风险调整 - 问题是,没有人能永远预先告知什么是危险的,什么是不危险的。风险调整资本要求,当我这是发明了讽刺 - 它不是发明的,但我们同意国际采用它,当我还是主席。

并有争论 - 必然,它变成了一种政治的争斗以及在不同的司法管辖区,什么是重要的银行之间的争斗 - 这资产是重要的,哪些不是。但它留下在那个时候,在所谓的巴塞尔协议 - 有两件事情,要么没有资本要求或非常低的资本要求:住房抵押贷款和主权债务。 (笑声。)什么是危机的心脏,当它出现?住房抵押贷款和主权债务。

现在,他们已经花了10年时间试图改善它,比尔麦克唐纳等人,从来没有完全得到它在美国接受的,并没有阻止危机,很明显。所以现在会很复杂,回去做一遍 - 我没有参与,但我知道很多被卷入其中的人 - 想 - 如果你认为多德 - 弗兰克是复杂的,看你如何判断不同资产风险的新的巴塞尔规则。这并不意味着你要放弃它,但这个想法是肯定的,我们应该把整体 - 忘记风险;全行应该有比他们在谈论在欧洲还有什么资本要求,而且在我看来,就必须有一个 -

索尔金:你不担心 - 只是真正的快,你不担心 - 我的意思是,的东西,今天的银行家会告诉你的是,如果我们增加资本要求甚至超过我们已经有一个 - - 和建议是,他们认为他们已经做了足够的,他们认为他们比欧洲,这在一定程度上可能是真的好多了 - 那它会伤害经济在短期内。你买了吗?

沃尔克:没有。 (笑声)。它可以帮助它,你知道吗?

索尔金:它可以帮助它,因为?

沃尔克:更好的人觉得对银行来说,更加自信的银行自己的未来手感,更愿意他们做传统业务种类是他们应该做的 - 如果它使得它更贵做交易 - 哦,如果你以为我会哭泣有关,你有另一种认为未来。

索尔金:好的。最后一个问题,然后我们打开它。我在想你了几个星期前,当撒切尔夫人去世了,因为我知道她是一个老朋友。什么会 - (笑声) - 她会怎么做呢?她会怎么想怎么在这里就在美国,在这整个的谈话,我们遇到的?

沃尔克:嗯,我敢肯定,她的反应会是,你怎么会 - 罗尼,你是怎么拿到过这个困难,或者谁目前罗尼。 (笑)她会是 - 我不知道她现在要做的。它是如此复杂得多。

但她会一直不高兴,我敢肯定,复杂性和那种金融市场的野性。她会做,我不知道。你知道,她 - 我猜它说一些关于撒切尔夫人。曾经在一段时间,一个来访的总统或总理或东西会来到华盛顿,他们会想谈论美联储的头。但你总是 - 你知道 - (听不清) - 看看谁在酒店无论你在哪里,她总是在未来美联储坚持。她是唯一一个我所知道的是作出来,美联储多次的点。它体现在她所爱央行行长事实上,除了她自己。 (笑声。)她总是抱怨 - 她会说 - 你知道,她会告诉我们 - 我讨厌这个?????可怜的戈登·理查森我们不得不在这里 - 你为什么不做些什么弗里茨leutwiler在做什么,或者为什么不你做了什么,德国正在做或什么?但无论如何,你知道,她是一个很有一种在这个意义上说货币主义的。 (听不清) - 控制货币供应量,她也不会知道什么做 - (听不清)。

索尔金:谢谢你的历史。我们要离开那里,但我们要马上打开这个了。这位先生在第二行有过一个问题。之前,我 - 当你站,请说出你的名字,如果你能。我想要看看是否有任何其他指出,我应该确保我告诉你。

提问:非常感谢你。我是阿伦·海曼,来自哥伦比亚长老会医疗中心。我们已经很幸运在你的母校普林斯顿大学和哈佛大学关于最好的,而恶性对决有一个马戏团座位(战术?)取,刺激与紧缩政策,来解决我们的经济问题。你怎么出来这个?

沃克尔:好,我出来与紧缩和膨胀的适当混合物。我能说什么? (笑)。

索尔金:细说。

(笑):沃尔克不,我 - 你知道,这是一个平衡的行为。你 - 看,你无法避免的,是什么样的基本问题,我们有一个过度杠杆化的经济,不仅在美国而且在其他地方,大的不平衡尚未得到纠正,而且也没有神奇的解决方案,这个由紧缩或宽松的政策。所以你试图做一个谨慎的平衡。

而且,你知道,事情是 - 欧洲是够麻烦的,你知道,你可以理解的冲动采取踩刹车了一下,反正,即使在德国这是不错,但是,你知道的,可以做更好。所以,我认为,是相当明确的。这似乎是发生。

但任何 - 我不知道这是怎么回事突然治愈欧洲问题的任何错觉。你得把这些弱小国家,地中海公司(PH)资助。并有限制融资自带如果金融家,这是德国的另一个名字,没有一定的信心,他们是在那将恢复某种平衡的课程量。所以,除非你有 - 称之为紧缩或任何你想将它命名 - 除非有一些感觉,他们是在此过程中,事情是不会抱在了一起。所以这是所播放的游戏种类。而这并不意味着他们不能有更多宽松政策比他们现在得到。但也有限制。一世 -

索尔金:是的,先生。

提问:我是协和神学院的唐纳德·施莱佛。少我可以理解的破产法,我不禁大卫grigger(SP)和斯蒂芬cutner(SP)同意。有什么东西大大不公正大约从申请到水下抵押贷款持有人保持第11章,特别是一群人,我的生活大多被抛出有,即学生。有什么理由是有国会说,学生贷款,必须继续以7%的利率在资本时,可以在2%借用时间的报酬?

沃尔克:我认为这是一个非常棘手的问题。可能有一些意义,我从医学界还是从神学院得到我的问题。 (笑声)我们有超出经济问题。

我认为争论你 - 依然得到,试图样挑选赢家和输家,在一个意义上,挑选有人们 - 他们是在他们的抵押贷款水下,它是一个高速率,他们可以“T工资,并最终你要结束了,或者至少他们中的很多,在破产,这并不是一个非常 - 它需要很长的时间,这不是任何人,从一个非常愉快的结果。

他也做了20%的下降 - 反对你从一种大规模的程序来处理的,在一个大的规模约这也是支付7%,没有的家伙得到什么。他的抵押贷款是不是在水下。你希望那个人坐在那里,没有任何救济,而他的败家子邻居越来越摘机。因此它成为一种道德问题。

如果你这样做是为大家,孩子,这是一个非常大的代价 - (笑) - 由于住房抵押贷款市场是如此之大。然后你得到了所有的道德风险问题,他们采取了一个固定利率抵押贷款,现在你要解除所有这些,当利率上升,他们从来没有添加到它。所以它不是一个良好的局面。毫无疑问的。

而政府试图解决它与被证明是相当薄弱的程序。再次,我认为他们发现很难赢家从失败者分开。他们说,你看,我们没有能力降价在全国所有的抵押贷款,但有人认为是真正的立场是,你描述的,他有出来整个的一些机会,我们会一会他的补贴利率。如果他表现自己,我们将继续提供补助。

我想 - 你知道,它有一些影响,但它没有大到可以处理这种情况,你描述。而我没有给你任何更好的答案。当然,取消抵押品赎回权权力本身,这是处理这一个办法,就是 - 它只是是不是一个非常迅速的过程。你可以得到 - 你知道,我只是说话风 - 我的意思是,对于贷款人披露过程的结果,最终涉及的损失可能比他在第一时间协商的事更大。

为什么更多的人不这样做部分是一个谜,部分刚的管理难题,我想。那就是 - 理想情况下,你知道的,就必须有贷款人与借款人之间的协议。

索尔金:好的。有一个在背部,一个问题 - 在粉红色的女士,我会说。

提问:我是每周都期待着这一点。非常感谢你能来这里。一个问题 - 吉尔。我的名字是从J.P.吉尔奥托摩根。

所以我有一个关于我的产生问题,并期待与您的经验看。我想知道,你知道,我们作为Y世代,有值得商榷经历了大萧条以来最严重的危机之一。和期待,你有什么建议给我的一代?你知道,也许事情,你告诉你的孩子或孙子在了我们应该做的方面,你知道,我们的储蓄,有 -

沃尔克:这是一个简单的问题。

提问者:好的。

沃尔克:你应该受到纪律处分 - (笑声) - 不要太吸引去华尔街或做了很多钱在短期内,做的好 -

问:但在我们的储蓄而言,我的意思是,我们可以选择那种一样,藏匿现金,没错,我们的床垫下,这样是有点什么我们从危机中学。或者 - 你知道,但会有种被一样,一打供给类型的东西,就像我们应该 -

沃尔克:你还年轻足以使这一难题作出任何金钱上你的储蓄,我明白了。

索尔金:你可以在现在混合一些历史,是的。

沃尔克:什么?

索尔金:我说,你即将在把一些历史。

沃尔克:嗯,有 - 我不知道为什么我一直在谈论这一点 - 我们通过15年的利率,这样去了。但你够年轻所以这不会持续你的整个生命周期。我们得到这一切理顺,只是觉得你要在股市上涨做出会存在在世界各地的实际利率和所有的投资机会。但你得让工作经营权。所以你有一个很大的责任,以帮助这一点。

我 - 这是太大了主题甚至开始谈论,但你看看欧洲。和你有,因为它是在方便时,你有很大的不平衡储蓄和消费国之间的增长。而胶带走到这一步,最终就崩溃了拉伸。现在他们都在大麻烦。

你可以做一个比较的说法,在我看来 - 不那么明显,但它的存在 - 关于国际体系,超越欧洲。为什么我们在这里这么容易坐下来,借了这么多钱从俄罗斯 - 不是来自俄罗斯,中国,日本,主要是远东的地方,我们以低利率借入数万亿美元,和我们做了什么呢?我们抽到了我们的住房市场 - 这是它要被吸收的唯一途径 - 不可持续的高度。

现在,在我看来,无论如何,在一个合理的,有纪律的国际货币体系,这不应该被允许的情况发生。但同时它发生了,没有节制。它是不错的。这是对中国好的。他们有一些地方把他们的钱,他们特别想要的出口。这是很好的,我们有廉价的进口和借钱便宜。谁的担心呢?

好,谁的担心是没有人,直到(时钟?)来了,因为你没有那个培养的体制结构。大约整个辩论是在欧洲现在的什么,你怎么弄,提供欧洲范围内的纪律,这样的经验是不是再次重复了欧洲内部的结构?这不是那么容易在欧洲范围内作出这些安排,但它是欧洲范围内轻松了许多比它是对世界有利。但我真的认为这是一个被忽视的问题。

索尔金:先生。

提问者:尼克·勃兰特(SP)与拉扎德(SP)。我有一个相关的问题。似乎世界上债券市场贴现世界末日,而世界股市,在历史高位,被贴现的佳境。我们如何调和呢?

沃尔克:你得去我上面的薪酬等级,我猜是这个问题的答案。 (笑声)。但事实证明,利率如此之低,利率的lowness有助于支持股价。所以我会去远说,并说这不是(不规则?)安排的,如果它是如此廉价借钱,你要获得高 - 应该获得高股价。

这里的奥秘,我 - 我想这是一个谜 - 我们在这个非常困难的经济形势中,工资无处可去,90%的人口的收入无处可去,同时,企业盈利正处于历史高点相对于经济。我 - 你知道,这是不经济的应该是工作的方式。这是不是一个 - 它现在令人吃惊的是它发生权当我们还是从一个大的恢复 - 大衰退。但普通工人,美国人的平均盈利的低迷,现在已经可以追溯到10年或15年。

因此,所有的东西,我们都尽职尽责地在经济学101获悉,提高生产力提升的所有收入,没有工作了15年。这就是一种严重的问题,我想。我想人是足够富裕,总的来说,在美国,你知道,他们仍然可以买到 - 大多数人能买他们需要的东西。不是每个人。很多食品券和其他的东西。但他们不是在革命情绪。但它确实是一个奇怪的现象,这里的企业都做得那么好,而普通民众的表现差强人意,比较。

索尔金:先生,就在这里。

提问:你好。丹尼尔月季,玫瑰同伙。保罗,因为美国的基础设施国家的可悲状态,给出低债券收益率,考虑到失业的建筑行业的程度,没有逻辑似乎哭了某种形式的大规模基建计划?

沃尔克:你不关心赤字,先生。玫瑰? (笑声。)我是完全赞成的智能基础设施的事情,我想。我认为,我们不是在基础设施方面做得很好。

这种大规模的基础设施建设计划 - 组织这样的程序将需要数年时间,所以它不是一个答案,我们眼前的问题,就像我希望看到更多的基础设施。我想我可以把我的公共管理的帽子,其中 - 或者,如果人们想谈公共管理。我看到了一个精彩语录,我将昨天朗诵给你,在纸上。但请您谈一下大规模基础设施项目,这是我们所需要的。我们需要一个机制或管理的方法,所以我们不要浪费,我们花的基础上正确的事情,并没有得到转入相对有益的项目。

而且,你知道,(在一个?)人的意见,我认为我们已经得到了几个漂亮的 - 非常昂贵的,有益的项目正在进行,现在在纽约市,可能不会在某些阵列站起来很好重点基础设施应该是什么,这成为一个非常艰难的政治和行政的问题。有一些谈论它在投资银行,这可能 - 它应该进行检查。这是一种机制,与其说是为了筹集资金,但适用于谁得到的钱一些规则,什么是基础设施投资的重点,包括东西都不是很迷人的,就像下水道,水管和污水处理等,并在?这是什么报价,如果没有实现的愿景是一个幻觉?托马斯·阿尔瓦·爱迪生。我相信。

索尔金:好的。

沃尔克:我们缺乏的实施方。

索尔金:米歇尔。

提问:你好。嗨,米歇尔·卡鲁索卡布雷拉,CNBC。你想,当你联邦储备委员会主席,所以我们可以每次走进时间护住公文包大小CNBC一直存在?

沃尔克:我做了什么?

提问:请问 - 你希望CNBC - 我是在开玩笑;我会问一个真正的问题。覆盖范围是如此强烈,每一次美联储决定,并大力宣传和深入的了解的,相比之下,美国公众已现,相比于当,美联储的作用有关归途 - 一个很好的事,坏事?

沃尔克:嗯,我不知道。我相信,在不太说话,但是 - 做多和少说话,但是,这是 - (笑)。但有时我想,你知道,这种感觉对开放性 - 你要 - 你知道,美联储得到了为自己辩护。它必须有 - 为它做什么责任。它有它做了什么。并有大量车辆这样做的。

但如果你想说话的时候,你知道,美联储是不是一个经济研讨会上,或者它不应该是。这是人们有一个重要的责任 - 谁拥有丰富的经验,在我看来,可以放到桌子上,达到约做什么和坚持下来了一些共识。我不知道。你不必宣布 - (听不清) - 他们做什么,他们认为是最好的。我 - 这是一个奇怪的事情。他们担心所有的时间 - 我会说 - 他们的通信问题。而更多的事情,他们这样做,他们担心自己的沟通问题越多,在我看来。 (软笑声。)这是 - 也许少说话可以帮助通信。但我 - (笑)。

是的女士。

索尔金:问题,继续前进。

提问:我是露西kohns(SP),先生。我是一名记者。我感兴趣的是你的评价是,在劳动人民已经得到的要少得多出一个真正的问题 - 从收入分配的,而且我不知道对你有什么感想程度年代由造成的 - 无论是企业,抗工会系统,在过去的10 20年公司的大规模的反工会活动,并在拒绝提高最低工资由政府和国会的决定。你会怎么认为劳动人民可以得到在这个国家收入的发展和增加他们的公平份额?

沃尔克:好,我们正在从这些问题中央银行政策还很远。 (笑)。

问:但你说 -

沃尔克:你知道,你可以玩的最低工资标准。当然这些都没有对工会一直幸福年。你已经得到了很多更多的竞争,很多更大的压力,制造行业,工会曾经是强大的,并没有现在强。而唯一的地方,工会是真正的强者,现在是政府,这是面临压力,现在给出对州和地方政府的压力。

索尔金:哪一方的辩论,你对此有何看法?

沃尔克:对不起?

索尔金:哪一方对工会的辩论是你吗?

沃尔克:我不知道有工会上一次辩论。我的意思是,我并不反对工会。但我不知道。我不能说,让我们有更强的工会和你转身具有较强的工会。这是一个更大的经济问题的一部分,我认为,包括特别是以前不存在的国际竞争力;它不存在于相同的程度。这是一个问题,不只是在美国,这是一个问题在其他地方。它是 - 大 - 我不想属性一切这个这个,但是大的变化样的工会心理学是 - 当我在华盛顿 - 我认为里根当选,我们有这个控制器罢工。这已经不是我的工资。这是不是在所有的工资。但他说,好,你去罢工,你要放弃你的工作,我要去除非你回来聘请新的控制器。

我忘了工会持续多久 - 罢工持续,但工会丢失。有人站起来给他们,他们失去了。政府经受住了他们。我认为对整个工会谈判形势相当深刻的心理影响。可以追溯到什么,30年。

和 - 我不知道。我不知道。我不能回答的方式,我满足你的问题,更不用说你。 (笑声。)

索尔金:好的。在后面一路。和廉价的座位这么便宜,他甚至没有座位,他的地位。

提问:我的名字安德鲁贡德拉克,安卓和s。 Bleichroeder的。我已经在所供给的资产负债表的问题。而且是谁去购买所有的政府债券的对资产负债表?谁去替代政府作为市场的购买者?换句话说,他们是如何打算退出?或者是这些证券,并且这种平衡在我们这里,直到到期或直至宽恕?

沃尔克:嗯,我不知道所有问题的答案。但让我说,我不认为这是超越了人并送入储备机智的方式,你知道为了解决这种情况,不会造成很大的市场问题。显然,它不能很快完成,但它可以做到的 - 概念是可以做到的。实际上,我认为这是可以做到。在政治上能不能做到?

与中央银行的问题,在我的愚见,是不是这样的技术问题。这是否限制,此举从积极的缓解消失在一定限制的时间 - 并在时间,我的意思是 - (听不清) - 使用老套的故事说的带走冲碗党过于喧闹,因为一旦前党得到沙哑的,你不能把它拿走,而不在党内的一种反叛。但它从来没有流行的启动,因为根据定义,你必须开始前,经济处于充分就业,经济膨胀前,住房得到过度开发或任何多余的那一刻是前。你可以肯定的是有将是政治上的阻力。这就是为什么你有一个 - (笑) - 大概是一个独立的机构谁是有远见足够和纪律不够,所以我们会在当政治环境可能不是政治良性时间应付这一局面。这就是我的回答你的问题就是我的问题是一种心理,而不是一个 - 不是技术。

索尔金:你有一个问题。

提问:谢谢。劳里·加勒特,从理事会。大约三个四个问题前,你说,好,我们还没有一个革命 - (笑) - 在参考了停滞,甚至下降,在工资和中产阶级的实际收入。和它的排序标志的所有在世界各地自2007年以来在贫富差距的扩大,我们已经看到。第一,你认为大幅贫富差距是从长远来看危及问题?如果是这样,可以中央银行发挥任何在这个角色的?

沃尔克:嗯,我 - 你知道的,我个人的意见是,这种趋势延续的是在一个民主的社会民主和社会政策的一个大问题。我认为 - 我认为,央行可以做的呢?我 - 央行已经要求做很多事情,我不认为他们会在经济收入正确的不平衡。但 - 他们可能会被要求这样做,但我不知道他们是如何做到这一点。

这是一个非常深层次的问题,我相信。这可能是因为事件本身开始来对付它。它不是那么容易付出这些巨大的收入,高管或贸易商或什么的,因为它是在几年前,因为心情一定程度的变化。但是你看,如果我有一个答案,我会写出来专栏版片或东西 - 一个强大的东西,写的专栏文章。 (笑声。)

索尔金:在后面一路。

提问:你好。安迪·胡萨(PH),罗格斯大学商学院。关于量化宽松政策的问题,只是一个高层次的 - 你认为这是一个好主意吗?你相信成本和 - 在美联储的独立性方面处于风险或市场过热 -

沃尔克:对不起,什么前提?

提问:关于量化宽松政策。

沃尔克:哦,量化宽松政策。

问:你如何看待它?

沃尔克:看,这就是历史。 (听不清) - 不是历史,它的量化宽松政策。 (笑声),但 - 我甚至不喜欢这个术语,但他们正在非常宽松。我认为不可避免地 - 他们已经说自己,你做的越多,它的边际影响可能是降低。他们已经做了很多。但也有信徒,它在短期内一个显著的影响,如果你在压力下坐在那里做一些事情 - 为所有已建议在这里的原因,事情不尽如人意,我们能做些什么?好了,这就是一个工具,他们已经得到了,他们正在使用它。

我不认为它达到了一个点,我刚才说了,他们不能,用高超的技巧和纪律,扭转它的时间。我不明白这一切是怎么回事那里。我从华盛顿望而却步,但是这 - 不是完全 - 我忘了问题是什么。是的,这有什么,我认为,减少的影响。

索尔金:乔 - 哦,先走了,然后我们会 -

提问:奉爱mirch和ani,巴克莱银行。什么是你对民主西方的债务不断增加的角度,你会怎么建议央行考虑一下?

沃尔克:什么?

索尔金:你要重复的问题?

提问者:肯定。什么是你的西方国家对民主在这些国家的水平增加债务的观点,你会如何建议央行考虑这个问题?

沃尔克:关于提高债务嗯,我已经得到了意见;我也不太民主连接起来,但是 - 除了有这么多 - (听不清) - 民主,使人们产生的债务 - (笑声) - 但我认为我们已经 - 我认为它已经一种全球现象。那里已经有很多的借贷,当然在美国,但我们并不孤独 - 有少数例外。

这导致了一个非常困难的经济形势下,和所有我能说的是,我希望这是公认的,这是一个 - 至少在未来的20,30,40年来,我们不会重复,而且我们将债务是否开始迅速又涨了一点点的谅解。现在它不是 - 不是在美国,反正。政府债务,但不是私人债务。所以我希望我们种过的吸取了教训。

但我想的问题是,你知道,这是很难在一个民主国家来处理这个为碎片化作为我们的民主。我们开始谈论华盛顿的意识形态分裂,这是怎么回事。我们不能有一个连贯的财政政策或相干其他政策 - 这是不利于经济,我为此肯定。而且它不会是好的,从长远来看,我们的民主。我想,你知道,我们已经有了一个真正的问题在那里。我们已经得到了全国的一个现实问题。我们之前已经受够了,但我们已经有了对付它。

索尔金:让我们看看我们是否能够忙里偷闲,乔·佩雷拉只是也许一个或两个问题。

提问者:给你开始的地方,你对华盛顿的第一个答案是由高层写字楼铺平了占领了说客,给你刚才所说的民主,你认为 - 再给予僵局,无法处理问题一长串美国面临的,我们都知道和听到,你认为它的时候重新任期限制?

沃克尔:术语限制(笑)。你也知道,奇怪的是 - 我没有得到任何这特定位置。我可以看到的论点两侧,但 - (听不清) - 奇怪的是,在我对参众两院侧华盛顿观察,一些 - (听不清) - 所谓的老战马,但一些最有建设性的那种大会的均衡成员的是有一些条件的人 - 只是家伙在未来的新鲜和充满电,创造困难,过于简单化的意识形态。

所以 - 在另一方面,我能够认识得到了新鲜的血液。我要去该解决方案交给你。 (笑)你知道,有一件事我不能不说,因为这是我的一个老玩具马 - 有支付给普通的政府运作的有效性和效率造成太大的关注。它只是不吸引关注大学的事。它不引起注意在出问题的时候,除了公众。然后他们都说,哦,政府没有经营权。并且很多时候,这是事实。它并不总是正确的,但有时这是真的。

但没有人关注你所要做的纠正什么。这就是我 - 这个报价,我给,你不会明白。但对我来说,它说:你需要有效的公共管理。你可以拥有所有关于基础设施或该怎么办抵押贷款或任何其他东西的大思路。如果你不管理程序,你没有得到任何东西。

和我们的管理能力不是很好。我看到了 - 这是事物的大订单琐碎,但 - 我在报纸上读到关于潘妮·普利茨克被任命为商务部长。他们重申,奥巴马总统已经在过去的一年或两年取得了有关商务主管部门的重叠和做同样的事情的无效和太多的机构的所有评论。这是真的,但没有人做任何事情。

所以这就是我要去做。我要去采取一切混乱的照顾。 (笑声。)

索尔金:好的。关于这一点,我们要离开那里。保罗·沃尔克。非常非常感谢你。 (掌声)谢谢你对一些重大问题。

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