与HBO系列历史厂商保罗·沃尔克

星期一,5月6日2013
蒂姆冲/路透
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保罗。沃尔克

前主席,总统经济复苏顾问委员会;理事会前主席,美国联邦储备系统

presiders
安德鲁·罗斯·索尔金

财经专栏作家, 纽约时报;联合主持人,CNBC的 论谈

安德鲁·罗斯·索尔金:我们现在可能是在。我欢迎大家对外交关系委员会史制定者保罗·沃尔克系列。历史系列,我们应该注意到,着重于在美国的紧要关头个别突出的贡献外交政策或国际关系,我们很可能会得到一些的那个。而且,我想说关于安理会代我要感谢理查德·普莱普勒,一个很好的朋友,和HBO的慷慨支持这个系列的。我们会尝试变成一个ESTA尽可能地交谈。所以我们要聊了一点点,我们要接着打开它,并与你交谈。

因为这是一个历史的系列,但我想像有很多的人都在此 -

保罗·沃尔克:我的历史可以追溯到一个方式。

索尔金:你的历史可以追溯到一个方式。此外,我想,但有很多人在这里想听听你的WHO什么现在发生的事情的看法。我要去尝试尽可能多的关联,我可以一些历史背景的一些问题和当下的紧迫问题。

所以让我先用这个。你引用的只是几个星期前,谈论如何艰难,你是关于如何期间紧张,我们在现在经济,财政和伯南克方面所面临的挑战 - 我不想把话说你的嘴,但无论出口最终模样。把历史背景埃斯特。他的工作是今天有多难你的工作,对1980年大约?

沃尔克:嗯,当然,我的是无限的困难。 (笑声)一块蛋糕现在。

不,你知道,这是一个非常不同的情况。我们有这一点 - 当我成为主席,我ESTA继承大幅通货膨胀,这是加速。于是,我想,我现在认为,在国内当时的心情,要知道,东西约准备还有通货膨胀来完成。和所有的权力,美联储拥有的,他们有权力做一些关于通货膨胀,如果你使用它们。现在,伯南克主席的问题是相反的。美联储储备了所有需要与通胀应对的权力。没有你所需要的,当你有重击的经济摆脱至于这个人是创造业务扩张的权力。

现在,我认为有一些危险,卫生组织,那 - 随着所有人都在谈论美联储储备挂在每一次会议等等:它假定他们有超越他们有什么权力。他们 - (笑) - 经济学专业在近几年充分证明,没有达到能够预测会发生什么,从现在半年,更不用说两个或三个东西从现在发生了几年的点 - 你有这样的感觉,如果他们只是做是正确的,特别是一些日期以后,国民生产总值将是什么会,什么通货膨胀。

不是那么容易。经济有很大的不平衡,超出监视,美联储准备金,包括所有继承的债务,这当然是问题的一个重要组成部分的。我们有制造业元气大伤,他们是大的员工,在10年期或15年期。有什么可以预测的方式做更改奇迹般地。我希望它明显提高随着时间的推移。我们有外部失衡。不能由美联储控制直接保留。

索尔金:所以发生了什么事情发生?

沃尔克:发生了什么事情发生?我们要像我们正在做苦干一起。

索尔金:多长时间?

沃尔克:我们谈论历史。我们不是在谈论未来的准备。 (笑声)我不是为我(当哑巴?) -

索尔金:我们做到这一点。有人你是谁参透通货膨胀的历史非常好。在某些时候就是有打算的时刻伟大的担忧之一将令状大的通货膨胀。首先,我做你同意这种评价?

沃尔克:嗯,我不认为这是不可避免的。我 - (如果)显然,东西使用不当一段时间,我们有一个大的通胀率可能一段时间在未来。现在,有多余的失业,与内敛的工资,至少可以说,与世界其他地区,那么糟糕,因为我们的经济,我们期待了很多辉煌相比 - 世界的一部分。这不是创建通货膨胀的环境中,我看不出有任何迫在眉睫的问题存在。

但肯定的是,我们得到当经济稍微势头的一天,有一个已经投入的经济潜力和目前的流动性的大量的,我们正在运行的巨额赤字,是啊,你也可以是具有通货膨胀。但我不认为这是即将到来的明天或者明年。我的意思是,明天是较长时间。

索尔金:有很多隐忧的今天,美联储并不像独立像有些人或许会喜欢如此。并且我希望有一个历史教训,你可以提供给我们。我希望你能带我们里面 - 我想在历史上,美联储主席期间知道的关系 - 真正的谈话美联储主席与总统发生了,当它涉及到美联储的政策?

沃尔克:嗯,我只是一个美联储主席。我们没有沟通所有的东西。我是 - (笑) - 但你知道,我是典型的。但这种事业关于美联储的独立性 - 有明显总​​是类比随着过去出了什么。我把什么 - 什么我一直的提醒 - 当我在美联储,美国财政部新的研究员,然后 - 现在我要回50 60年代 - 在大约维持利率,他们可以在水平现在15年了,开始的 - 在抑郁症,在年底开始30年代,在中'30s,战争持续期间,约准备15年战争结束后继续在通货膨胀面前。说,每个人,那么,什么是怎么回事;美联储已经没有独立性。他们得到了越来越难以控制。

并且它是在此期间,我真的 - 当他们在20世纪30年代开始 - 和法律刚刚被改变。我认为他们这样做是错误的意志。他们同意持有相同那些率在战争期间,当我们处于战争状态。再战后,他们继续持有它们,问题是他们自己的自由意志,或在他们被强加给它?也没有质疑当局克利也就是说,显然,利率公开那些想保持。所以它是一个合法的问题想请教一下美联储的独立性。我偶然 - 我没有机会经常宣传这个。

我写我的毕业论文在普林斯顿当我在那里在1949年左右的历史政策美联储,并集中于战后美国联邦储备政策。我把在相当恶劣的结论是,如果美联储总是会做库房想要的东西,你还不如把它放在国库。现在,这是不是我 - 不是我的首选当然,但是 - (笑声) - 它反映了挫折。

然后有一个关于它的公开的斗争与总统和卫生组织失去了总统。我 - 杜鲁门卫生组织公开市场委员会拖拉那边说,你知道,我不会改变。我宣布,并把它在一个新闻发布会什么的。这新闻声明的第二天,这引起了美国联邦储备 - 所以他们公布的会议纪要,他们不同意说,然后这样的爆炸。和美联储的独立性恢复与雅阁。

现在,我听到 - 你知道,我听到 - 没有那么多,但你可以听到谈论他们的独立性,受到损害,因为他们已经也做的事情,而这些事情,他们做当然旁边的财政部和 - - 和管理。但你这种紧急情况 - 显然,他们工作的缘故吧。这将完全不负责任一直说,他们不具有某种程度的协调地合作,在次高程度的协调。这完全不反映这一事实 - 危机已经结束;你先走,你是独立的。

索尔金:所以当你看到喂养,例如,目标,尽管失业率,你怎么想呢?

沃尔克:好了,没事了。好了,我 - 我理由周围所有的建议早些时候,不确定性,我不喜欢那么多的目标,那你能满足没有什么特别。

索尔金:所以你不这样做 - 那好,我​​们只是去 - 让我们的第二个钻机在那里。你不这样做 - 你说这是你不觉得一个目标,我们要能够满足?

沃尔克:所以我不认为你 - 有任何保证,你可以在一个特别的目标日期满足业主。这就像任何预测;你预测的时间量。迟早,是的,我们会命中目标。但它意味着一个精确度不存在。但现在你让我过我的答案。那是什么? (轻笑)

索尔金:你要 -

沃尔克:我有一个观点,使这里深刻。 (笑声)

索尔金:我们都在谈论美联储,美联储的独立性的政治。我提到的就业率以及这是否是政治考虑。

沃尔克:哦,不,我记得我要说什么。要知道,除了密切合作,在危机期间,通常是的,问题是,我认为,合法地提出了与行动的广度,美联储现在采取的深处。这是什么暗示未来?这已经超出了被认为是中央银行的政策正统的,不只是在美国或其他地方,在那里你离开信贷分配到市场,你在保证金管理流动性。并具有对利率的影响,但你不要试图挑选赢家和输家,可以这么说。

所以这是,我认为,挑战的东西,以你如何撤退。我们现在的情况,现在我们在哪里,我们有这个伟大的,自由和开放的经济体资本市场的最重要的部分,产权市场的最大部分是住宅抵押贷款。住房抵押贷款现在是政府政策的一个现象。你知道,这是很难认为这是一个永久的解决办法的事情。我不知道怎么了,确保了抵押贷款和购买抵押贷款之间 - 我不知道电话号码是什么。八十年代,90%的抵押贷款是政府主导。现在,这不是,你知道,一个自由开放的市场公平的信号,如果美联储坚持在这方面,它会提出一个问题。现在,很明显,他们会尽量拉回来。

但我们这里有一个很大的挑战,重建抵押贷款市场,这不是依赖于政府的干预。

索尔金:你会怎么做呢?

沃尔克:慢。 (笑)不,你不能这样做过夜。我们有 - 你知道,美和房地美房利美变得越来越大。他们有埃斯塔那是混合的东西既不公平也犯规或什么的,让他们陷入困境,最终得到了该国陷入困境。我认为我们应该做的第一件事是说,好吧,让我们不要再这样做,没有更多的混合动力机构,大,强大的混合制度。如果政府要进行干预,并具有一定的权力干预,建立一个政府机构去做,这是事实,你69年以前那样。

但我认为,我们必须这样做,在一定程度上重塑抵押文书本身。你不必须消除我们最喜爱的30年期固定利率抵押贷款或呸 - 呸市场呸,但并不需要这是唯一的一种抵押文书的。我想 - 我想看到一个抵押文书银行那会觉得能够举行,这将是短期和房价有一定的灵活性。

索尔金:什么是我们谈论的准备,15年10年?

沃尔克:好了,看,加拿大回落到五年的10年。现在 -

索尔金:如果你这样做会发生什么变化的房地产市场?发生了什么经济,如果你这样做,那么短期和长期的?

沃尔克:发生什么事是你有一个了不起的,自给自足的抵押贷款市场。你知道,一切的快乐。什么 - 只要看看加拿大。这就是他们做的。现在,他们有政府的干预相当数量太多,但他们卫生组织 - (笑) - 他们最近在住房价格相当不错的崛起 - 但抵押贷款市场在加拿大是一个体制的市场很大程度上,大银行。这是一个不错的,持续的,收入为银行的安全合理来源。

你不能这样做了一个30年期固定利率抵押贷款;他们没有30年期固定利率抵押贷款,没有多少反正。它工作得很好,而你获得抵押贷款,你知道率可能在五年后可以改变或10年后或不管它是什么,但你知道,银行是愿意留在你,把一些顶盖周围等等等。这是一个更好的 - 我认为,一个更稳定的系统比我们已确切显示。

现在,你仍然可以 - 证券化市场干涸,但我不是说你不能有一些证券。这就是30年期固定利率 -

索尔金:有将是沿途的一些痛苦。

让我,因为我想谈谈移动 - 我想谈政治只是第二

沃尔克:(听不清楚)。

索金:住房的政治?

沃尔克:你说什么?

索尔金:不,我说的政治。我想谈论政治。

沃尔克:哦,政治 - 我不知道政治。

索尔金:嗯,我想谈政治的一点点,你通过一个相当因为一次动荡生活的历史。并有一个 - 有一个 - 我们生活在一个时期现在有一个观点在哪里,不知怎的,我们比以往更加极化,华盛顿那并不能STI一起行动。只是 -

沃尔克:我同意他们的看法。 (笑)

索尔金:但是给我们一个比较。我的意思是,我 - 现在相比则。

沃尔克:哦,我现在就告诉你 - 我的意思是,你要现在进行比较,你要做的就是让您的眼睛睁得大大当你去到华盛顿。当我第一次进入政府在上世纪70年代,有没有在华盛顿一家现代化的豪华酒店。这有一个餐厅达认为那种两或三星级幅度,几个老的酒店;人群中,我不知道,也许是五十万,郊区并没有建立起来。

你去华盛顿了 - 很好,最重要的事情,只是去的点 - 三,四是那种著名的律师事务所有本地那里。而最好的可能有在办公楼的楼层,并作为他们蓬勃发展,他们可能有两层。现在,该律师事务所的全部办公楼,整个街区。而这可能是不够的;他们可能不得不另外购买办公楼。

和你去到华盛顿和看到大楼在华盛顿第16街之间,以及火车站,当你超越了第13街,它曾经是那种 - 这不是一个贫民窟,但它是一种 - (散笑声) - 可鄙的。现在一切都 - 神,大概有四大酒店就在那个小区域。

索尔金:那么 -

沃尔克:这是 - 这是这是对游说欣欣向荣的一个城市。那就是 - 有什么业务。生意游说 - 并且在大量的资金。这使得它的不同。这使得它更难治理它,在我看来。

索尔金:如果有一个努力,必须有今天的人们对规模谈论一个大便宜,一鲍尔斯 - 辛普森样的计划,难道是30年前通过呢?

沃尔克:嗯,我觉得像鲍尔斯 - 辛普森在1986年通过了税收方面,以及非常相似的东西 - 他们摆脱了很多异常和很多豁免的。他们把速度下降,上帝,我想,到25%。

索尔金:但我们不应对权利一样。

沃尔克:好,我们只使用 -

索尔金:一点点,但是 -

沃尔克:嗯,有点。相当多。也许并不像 - 嗯,你知道,我不遵循此紧密,但是当我读辛普森 - 鲍尔斯,他们谈 - 我们将与权利交易,但从来没有到他们说哪一个又是多少。他们现在也许现在做的,而不是在他们他们做原始报表。他们说,你知道吗,你去挑选。这就是我们 -

索尔金:对。

沃尔克: - 这是我们的花园。你选择你想要的玫瑰。

所以他们也没来直面这一点,我 - 我自己只是 - 我觉得我们过于依赖所得税,如果你想知道的。 (轻笑)

索尔金:所以你会怎么办?

沃尔克:我 - 好了,我会做的是有一个 - 我开始思考我们应该对消费一些税款。现在有多种 -

索尔金:那么增值税。

沃尔克: - 这样做的各种方式。没有人喜欢的增值税,这样就OK了,我们把它叫做别的东西。 (笑)没有,我们可能是 - 你知道,超过 - 我们有一个石几件事情。

我关注全球变暖和煤炭与能源和所有的东西。所以我们为什么不有一个碳税或 - 我想税收比的上限和交易的事情,这是尝试的概念更好。但是这正在成为一个刻不容缓的事情,无论在那里你可以混合到税务结果随着经济/社会,我们需要的结果。

现在我不是说所得税并不需要改革。当然,企业所得税改革的需要。但我怀疑你“可以做足够的所得税持续三到四年产生一个平衡的预算。

索尔金:好的。我有一对夫妇更多的问题。我要去打开它的观众。我想具体谈谈你以后命名规则,称为沃尔克规则。

沃尔克:这是一个很好的规则。

索尔金:这是一个很好的规则。但我想(笑) -

沃尔克:这是一个很好的规则。我不知道他们为什么它在笑。 (轻笑)

索尔金:我想回到格拉斯 - 斯蒂格尔法案,因为有许多人甚至在ESTA建设大讨论 - 当我说“在这座大楼,”我在为别人着想,甚至鲍勃·鲁宾和保尔森的 - 我记得我采访过他在这里 - 谁曾经说过,摆脱格拉斯 - 斯蒂格尔法案没有创造出你同意这一点2008年的金融危机?

沃尔克:嗯,有 - 没有法律创建的金融危机。人类创造了金融危机。无论是 -

索尔金:但一直格拉斯 - 斯蒂格尔到位,你相信,我们将有没有金融危机?因为这是去过的说法。

沃尔克:不,我不相信,因为这些投资银行,这是免费的格拉斯 - 斯蒂格尔法案的限制,根据定义,很大一部分住房市场的膨胀是和其他一切了。

No, I'm -- I -- you know, when people talk about Glass-Steagall -- and this was an active debate when I was there; it's been an active debate for years -- but you thought of Glass-Steagall as prohibiting two things. Mainly, you thought of it as prohibiting something called investment banking by -- in those days, what you thought of investment banking was issuing securities, underwriting securities and doing M&A stuff and doing trading in financial instruments, but the trading end was subdued 通过 present st和ards.

你知道,在沃尔克规则浅谈 - 这是非常宽松的。格拉斯 - 斯蒂格尔法案说,没有交易,期间,除了政府债券和其他一些东西。

But I mean, when I was there, it had lost meaning, it seemed to me, to prohibit banks from doing underwriting for the same customer they were making loans to and getting into the M&A business. And that was the heart 和 soul of Glass-Steagall.

现在很多东西ESTA的 - 衍生品并不存在,那么。

索尔金:所以你 -

沃尔克:(笑着)或信用违约掉期确实不存在。

索尔金:所以做的沃尔克规则,在你的心中,然后去远远不够?

沃尔克:没走多远 -

索尔金:没有,不是远远不够的照顾 - 因为它不包括 -

沃尔克:哦,不,这是一个很大的事情之一。你得要求的资本。你要做什么“太大而不能倒闭”。你要做的一些有关衍生品交易准备。沃尔克规则是一个显著 -

索尔金:所以弗兰克·多德没有解决我们所有的问题成功吗?

沃尔克:不,当然不是。

索尔金:如果你可以重写它,你会怎么办?

沃尔克:好,我会改写。这将会是更短的,肯定的,但 - (笑)。

(轻笑)但是你看,我会告诉你一个这是非常明显的差距 - 好吧,我给你 - 我给你两个。他们从做任何关于监管机构的结构支持了,因为他们在这中间得到了,他们说,哦,我的上帝,这太过分了一个政治问题;我们最好不要把它上。

所以,他们基本上没有做任何关于监管机构的现有结构,除了摆脱了勤俭的东西,这是的 - 因为没有储蓄机构离开了,并没有太大的差别。

但结果是什么?我们有五个机构对于对自己的金融市场一定的责任。得到一个一致的规则 - 这是沃尔克规则和很多其他的规则 - 你必须从五个机构取得协议。你曾经试图让协议在给机构的东西吗?我的意思是,他们会不同意在我们去的时候在夏令时间什么的,对不对?那是什么阻碍了规则,接近我所看到的是 - 这一直以来如此。我们总是有太多的机构周围。但目前市场的复杂性和问题的性质 - 它没有任何意义,在我看来,有5个相互竞争机构 - 因为它们不可避免地竞争 - 在金融世界。

现在,给你另一种实质性的哪个区域没有触及他们,货币市场基金,这是不无关系 - 我们有严重的尺寸货币市场共同基金崩溃危机期间。货币市场 - 我应该不断重复的共同基金,因为这是理论上他们是什么 - 最初是 - 这是监管套利,纯粹而简单。银行无法支付利息,所以他们开发了一种方法。好,这不再是真实的。

但是这件事情是一个混合 - 我会用礼貌的话 - 这是一个混合体。如果它是一个共同基金,他们应该是逐日盯市。如果它真的采取什么 - 银行存款,应该是调控有关 - 就像一个银行。但它没有。他们现在种得到在独木舟传统的保龄球。 (笑声)在一两年前,他们出去买了很多欧洲造纸,纸的主权,在欧洲银行的纸。然后他们走了,哦,我的上帝,欧洲有一个危机;好了,再次把它都回来了。这是数万亿美元 - 好了,两个或兆(万亿美元),是的。

每个人 - 每个人 - 财政部,政府,美联储,FDIC,OCC,CFTC - 我不知道目前美国证券交易委员会可应任何同意 - 但很可能,OCC - 秒 - 但没有得到完成。它并没有涵盖 - 和你有一个很大的共识,你不能把它做。

这不是 - 这不是一个可怕的事情。你能 - 甚至不考虑法律。

索尔金:你有多担心 - 如果你确实担心我不知道 - 多德 - 弗兰克和沃尔克规则推有一些最危险的做法,因为他们说,在阴影 - 到不受监管的机构?

沃尔克:我不 - 我不担心在所有关于所有这些交易商将会关闭,在阴影中,因为他们是 - 如果他们破产了,他们会破产。没有人的说话左右 - 没有人应该谈论,反正 - 他们节省。他们没有政府的支持工作。

总的来说,他们已经得到了更高层次的公平性比商业银行一样。所以在这个意义上,他们是安全的。

他们打算 - 这些对冲基金关门歇业的所有的时间没有任何意义晃动市场。现在,在大的危机,这将可能是一个有点不同。但我认为我们应该 - 银行的保护机构,我认为我们要在机构之间进行区分保护,这是这些天给予大幅补贴 -

索尔金:你有没有跟着棕维特?

沃尔克:赦免?

索尔金:你有没有跟着ESTA棕维特整个讨论和有关ESTA比尔 -

沃尔克:这将是主要的事情 -

索尔金: - 关于筹集资金?

沃尔克:嗯,我 -

索尔金:这有一定道理的ESTA环境?

沃尔克:好,情理之中的事情 - 我不知道是什么的详细信息 - 有。我认为我们应该对银行的整体资产所谓的杠杆要求或资本要求,这是这样的,传统的,我们做到了在美国,而事实上,我们从未放弃了它完全。但欧洲人从来不喜欢它。

这 - 这一切巴塞尔安排,集中,所谓的风险调整 - 问题是,没有人能永远预先告知什么是危险的,什么是不危险的。风险资本要求的调整,当时我是哪的发明具有讽刺意味的 - 它不是发明的,但我们在国际上一致同意通过它时,我还是主席。

这里面的辩论 - 不可避免的是,它变成了一种政治争斗的,在不同的银行,什么是重要的厮打司法管辖区 - 哪些资产是重要的,哪些不是。但什么是在那个时候离开了,在所谓的巴塞尔协议 - 有两件事情,或者已经没有或非常低的资本要求,资本要求:住宅抵押贷款和主权债务。 (笑声)什么是危机的心脏,当时就出现?住房抵押贷款和主权债务。

现在,他们已经花了10年时间试图改善它,比尔麦克唐纳等人,从来没有完全得到它接受美国并没有阻止危机,很明显。所以现在会很复杂,回去做一遍 - 我没有这涉及到,但我知道很多了在它参与的人 - 想 - 如果你认为多德 - 弗兰克是复杂的,看你如何判断不同资产风险的新的巴塞尔规则。这并不意味着你要放弃它,但想到的是,是的,我们应该把整体 - 忘记风险;全行应该有比他们在欧洲谈论什么准备更多的资本需求,并在我看来,这里面应该是一个 -

索尔金:你不担心 - 只是真正的快,你不担心 - 我的意思是,事物的一个银行家们今天将告诉你的是,如果我们甚至超过我们已经增加资本要求 - - 和建议是,他们认为他们已经做了足够的,他们认为他们比欧洲,这在一定程度上可能是真的好多了 - 那它会伤害经济在短期内。我做你买了吗?

沃尔克:没有。 (笑声)它可以帮助它,你知道吗?

索尔金:5月,帮助它因?

沃尔克:更好的人感觉关于银行,银行更有信心在未来的自己的,更愿意做他们是传统的一种业务,他们应该要被做 - 如果它使得它更昂贵做交易 - 哦,如果你以为我会哭泣关于这一点,你已经有了另一想到未来。

索尔金:好的。最后一个问题,然后我们打开它。我在想你了几个星期前,当撒切尔夫人去世了,因为我知道她是一个老朋友。什么会 - (笑声) - 她会怎么做呢?她会怎么想怎么在这里就在美国,在这整个的谈话,我们遇到的?

沃尔克:嗯,我敢肯定,她的反应会是,你怎么会 - 罗尼,你怎么会不断得到ESTA困难,或者谁是当前罗尼。 (轻笑)她是 - 我不知道她现在要做的。它是如此复杂得多。

但她会一直不开心,我敢肯定,复杂性和那种金融市场的野性。她做什么,她会,我不知道。你知道,她已经 - 我猜它说一些有关准备撒切尔夫人。曾经在一段时间,一个来访的总统或总理或东西会来到华盛顿,他们会想谈论美联储的头。但你总是 - 你知道 - (听不清) - 看看是谁,无论你是在酒店,她总是在未来美联储坚持。她是唯一一个,我知道这使得未来美联储偶尔有几个点。体现在这是她所爱的央行行长,除了她自己的事实。 (笑声)她总是抱怨 - 她会说 - 你知道,她会告诉我们 - 我讨厌这个?????戈登·理查森我们有差在这里 - 你为什么不做些什么弗里茨Leutwiler在做什么,或者为什么不你做了什么,德国正在做或什么?但无论如何,你知道,她是一个很有一种货币主义在这个意义上的。 (听不清) - 控制货币供应量,她就不会知道什么让 - (听不清)。

索尔金:谢谢你的历史。我们要离开那里,但我们要马上打开这个了。在第二排ESTA绅士有一个问题。之前,我 - 当你站,请说出你的名字,如果你能。我想要看看是否有任何其他指出,我应该确保我告诉你。

问:非常感谢你。我是阿伦·海曼,从哥伦比亚长老会医疗中心。我们已经很幸运在你的母校普林斯顿大学和哈佛大学关于最好的之间恶性,而决斗有一个马戏团座位(战术?)取,紧缩与刺激,来解决我们的经济问题。你怎么出来这个?

沃克尔:好,我出来随着紧缩和膨胀的适当的混合物。我能说什么? (轻笑)

索尔金:细说。

沃尔克:(轻笑)不,我 - 你知道,这是一个平衡的行为。你 - 看,你无法回避的基本问题,我们有一个过度杠杆化的经济,不仅在美国而且在其他地方,大的不平衡尚未得到纠正,并有通过紧缩什么神奇的解决了这个或宽松的政策。所以你试图做一个谨慎的平衡。

而且,你知道,事情是 - 欧洲是够麻烦的,你知道,你可以了解敦促采取踩刹车了一下,反正,即使是在德国做的很好但是,你知道,这样做能更好。那这样,我想,是相当明确的。这似乎是发生。

但任何 - 我不知道任何幻想,这是怎么回事突然治愈欧洲问题的。你得把这些弱国的俱乐部,地中海公司(PH)资金。并有限制融资自带如果金融家,这是德国的另一个名字,没有一定的信心,他们是在那将恢复某种平衡的课程量。你有那么除非 - 调用它不管你怎么称呼它紧缩或 - 除非有一些感觉,那他们是在当然,事情是不会抱在了一起。所以这是所播放的游戏种类。这并不是说,比他们现在得到他们不可能有更多的宽松政策。但也有限制。我 -

索尔金:是的,先生。

问:我是协和神学院的唐纳德·施莱佛。少我可以理解的破产法,我不禁大卫grigger(SP)和斯蒂芬Cutner(SP)同意。有某事关于极大不公正保持从第11章申请水下抵押贷款持有人,特别是一群人,我的生活大多被抛到用,即学生。有什么理由是有国会说,必须继续助学贷款在一次7%的利息支付可以借用当股票在2%?

沃尔克:我认为这是一个非常棘手的问题。愿你有一定的意义,我从医疗专业或从学院获得的问题。 (笑声)我们有问题超出经济学。

我认为争论你 - 依然得到,试图样挑选赢家和输家,在某种意义上的,挑的人有 - 他们是在他们的抵押贷款水下,这是一个高速率,他们可以“T工资,并最终你要结束了,或者至少他们中的很多,在破产,这并不是一个非常 - 它需要很长的时间,这不是任何人,从一个非常愉快的结果。

我的确让20%下降 - 从一种大规模的程序来处理在一个大的规模也差不多这也是支付7%,没有的家伙得到什么异议。他的抵押贷款是不是在水下。你希望那个人坐在那里,没有任何救济,而败家子他的邻居是越来越摘机。因此它成为一种道德问题。

如果你这样做是为大家,孩子,这是一个非常大的代价 - (笑) - 由于住宅市场这么大抵押贷款。然后你得到了所有的道德风险问题,他们采取的固定利率抵押贷款,现在你要强调所有这些,当利率上升,他们从来没有添加到它。所以它不是一个良好的局面。毫无疑问的。

和政府试图解决它的程序被证明是相当薄弱。再次,我觉得发现很难从这些失败者分开的赢家。他们说,你看,我们无法承受降价到全国所有的抵押贷款,但有人也就是真的,你“描述的位置,我必须走出整体的一些机会,我们将有一段补贴他的利率。如果我表现自己,我们将继续提供补助。

我想 - 你知道,它的影响有一些,但它不是足够大到去过处理情况那你描述。和我不拥有任何你更好的答案。当然,取消抵押品赎回权权力本身,这是处理ESTA的一种方式,就是 - 它只是是不是一个非常迅速的过程。你可以得到 - 你知道,我只是说话风 - 我的意思是,对于贷款人披露过程的结果,损失可能更大涉案最终比我协商摆在首位的事情。

为什么更多的人不这样做部分是一个谜,部分刚的管理难题,我想。那就是 - 理想情况下,你知道的,就必须有贷款人与借款人之间的协议。

索尔金:好的。有一个在背部,一个问题 - 在粉红色的女士,我会说。

问:我整个星期都在期待着这一点。非常感谢你能来这里。一个问题 - 吉尔。我的名字是从J.P.吉尔奥托摩根。

所以我有一个关于我的产生问题和前瞻性凭你的经验。我想知道,你知道,我们作为千禧年,已经通过大萧条以来最严重的危机的一个值得商榷了。和期待,你有什么建议给我的一代?你知道,也许事情你告诉你的孩子,孙子或什么,我们应该做的方面,你知道,我们的储蓄,有 -

沃尔克:这是一个简单的问题。

问:OK。

沃尔克:你应该受到纪律处分 - (笑声) - 不太被吸引去华尔街或做了很多钱在短期内,做的好 -

问:但在我们的储蓄而言,我的意思是,我们可以选择那种一样,藏匿现金,没错,我们的床垫下,这样是有点什么我们从危机中学。或者 - 你知道的,但是这将是样一样,打的事情,美联储类型,就像我们刚才应该 -

沃尔克:你还年轻足以使制造ESTA您节省钱那样的困难,我明白了。

索尔金:你可以在一些历史,现在混的,是的。

沃尔克:什么?

索尔金:我说,你关于一些历史混合。

沃尔克:嗯,有 - 我不知道为什么我一直在谈论这一点 - 我们通过15年的利率,这样去了。但你够年轻所以这不会持续你的整个生命周期。拉直,我们得到这一切了,只是觉得利率那些Real're将让你在股市上涨和所有的投资机会将存在周围的世界。但你一定要得到正确的运行工作。所以你有一个很大的责任,以帮助这一点。

我 - 这是太大了,甚至开始受到谈,但你看看欧洲。和你有,因为它很方便的时候,你的成长ADH大的不平衡储蓄和消费国之间。到目前为止把橡皮筋得到它的崩溃,最终。现在他们都在大麻烦。

你可以做一个比较的说法,在我看来 - 不那么明显,但它的存在 - 关于国际体系,超越欧洲。为什么我们坐在这里借了很多钱,轻松地从俄罗斯 - 不是来自俄罗斯,中国,日本,主要是远东的地方,我们以低利率借入数万亿美元,和我们做了什么呢?我们抽到了我们的住房市场 - 这是它要被吸收的唯一途径 - 不可持续的高度。

现在,在我看来,无论如何,在一个合理的,国际纪律货币体系,这应该是不允许发生的。但是当它发生了,没有节制。它是不错的。这是对中国好的。他们有自己的一些地方放钱,他们想特别出口。这是很好的,我们有廉价的进口和借钱便宜。谁的担心呢?

好,谁的担心是没有人,直到(时钟?)来了,因为你没有那个培养的体制结构。这就是整个讨论在欧洲关于现在,你怎么在这门学科欧洲提供在欧洲范围内的结构,从而体验倒不是说再次重复了吗?这不是很容易使这些安排在欧洲,但它更容易了很多比它在欧洲对世界有利。但我真的认为这是一个被忽视的问题。

索尔金:先生。

问:尼克·勃兰特(SP)提供拉扎德(SP)。我有一个相关的问题。看来这个世界上债券市场贴现世界末日,而世界股市,在历史高位,被贴现的佳境。我们如何调和呢?

沃尔克:你得去我上面的薪酬等级,我猜是这个问题的答案。 (笑声)。这种兴趣,但事实率如此之低,利率的lowness支持股价有所帮助。所以我会走多远这说那不是安排的,如果它是如此廉价借钱,你要获得高(不规则) - 高股价应该得到的。

奥秘给我在这里 - 我想这是一个谜 - 我们是在非常困难的经济形势下ESTA的中间,工资无处可去,90%的人口的收入无处可去,同时,企业盈利正处于历史高点相对于经济。我 - 你知道,这是不经济的应该是工作的方式。这是不是一个 - 它让人震惊了,它现在我们仍然在从一个大的恢复情况 - 大衰退。但普通工人的收入的低迷,美国人的平均,现在已经可以追溯到10年或15年。

那所以我们在经济学101都尽职尽责地吸取了东西,那举所有收入的提高生产力,没有工作了15年。这就是一种严重的问题,我想。我想人是足够富裕,总的来说,在美国,你知道,他们仍然可以购买 - 大多数人能买什么他们需要。不是每个人。很多食品券和其他的东西。但他们不是在革命情绪。但它确实是一个奇怪的现象,当企业正在做的这么好,整体的公众表现差强人意,比较。

索尔金:先生,就在这里。

问:喜。丹尼尔月季,玫瑰同伙。保罗,鉴于美国的基础设施破败不堪全国,低债券收益率考虑,鉴于失业率在建筑行业的程度,似乎并没有哭出来逻辑某种形式的大规模基建计划?

沃尔克:你不关心赤字,先生。玫瑰? (笑声)我都在代表的智能基础设施的事情,我想。我相信,我们不会在基础设施方面做得很好。

ESTA大规模基础设施计划 - 组织计划将采取这样的年,所以它不是一个答案,我们眼前的问题,就像我希望看到更多的基础设施。我想我可以把我的帽子公共管理,其中 - 或者,如果人们想谈谈准备公共管理。我看到了一个精彩语录,我将昨天朗诵给你,在纸上。但请您谈一下准备大规模基础设施计划,我们需要哪些。我们需要一个机制或管理的方法,所以我们不要浪费,我们花的基础上正确的事情,并没有获得改行成有用的比较项目。

(?一),你知道,人的反馈,我认为我们已经得到了几个漂亮的 - 非常昂贵的,有益的项目正在进行,现在在纽约市这可能不会在某些阵列站起来很好什么应该是优先的基础设施,并变成一个非常艰难的政治和行政的问题。有一个在投资银行,这可能有些谈论它 - 应该检查它。这是一种机制,与其说是为了筹集资金,但适用于谁得到的钱,什么是基础设施投资,包括东西,是不是很迷人的,就像下水道,水管和污水处理等优先次序有些学科,并在?这是什么报价,如果没有实现的愿景是一个幻觉?托马斯·阿尔瓦·爱迪生。我相信这一点。

索尔金:好的。

沃尔克:我们缺乏的实施方。

索尔金:米歇尔。

问:喜。嗨,米歇尔·卡鲁索卡布雷拉,CNBC。我真希望你CNBC一直存在,当你联储主席我们能不能每次进来的时候盖那么你的公文包那么大?

沃尔克:我做了什么?

问:会 - 你希望CNBC - 我是在开玩笑;我会问真正的问题。该报道是如此激烈,每一次美联储决定,并大力宣传和深入的了解,相比较而言的,美国公众已现,当美联储的作用相比回来的路上,acerca - 一个很好的事,坏事?

沃尔克:嗯,我不知道。我相信,在不太说话,但是 - 做多和少说话,但是,这是 - (笑)。但有时我想,你知道,这种感觉关于开放性 - 你要 - 你知道,美联储得到了为自己辩护。它必须有 - 为它做什么责任。它有它做了什么。并有大量车辆这样做的。

但如果你想说话的时候,你知道,美联储是不是一个经济研讨会上,或者它不应该是。这是一个重要的责任那里的人 - 谁拥有丰富的经验,在我看来,可以放到桌子上,达成了一些共识做什么和acerca坚持下去。我不知道。你不必宣布 - (听不清) - 他们做他们认为是最好的。我 - 这是一个奇怪的事情。他们担心所有的时间 - 我会说 - 他们的通信问题。而更多的事情,他们做的,他们更担心自己的通信问题,似乎给我。 (软笑声。)这是 - 也许少说话可能有助于沟通。但我 - (笑)。

是的,夫人。

索尔金:问题,继续前进。

问:我是露西Kohns(SP),先生。我是一名记者。我感兴趣的是你的评价是,在劳动人民真正的问题已经得到的要少得多了 - 从收入分配的,而且我不知道对你有什么感想程度年代由引起的 - 无论是企业,抗结系统,在过去的10 20年公司的大规模的反工会活动,并拒绝提高最低工资目前在政府和国会的决定。你会怎样想,可以让工作的人他们的收入发展的公平份额,在该国的增加?

沃尔克:好,我们正在从央行的政策在这些问题还很远。 (轻笑)

问:但你说 -

沃尔克:你知道,你可以玩的最低工资标准。并没有肯定是这些快乐年工会。你已经得到了很多更多的竞争,很多更大的压力,制造行业,工会曾经是强大的,并没有现在强。这也是唯一的地方是真正强大的工会现在是政府,而现在面临压力鉴于对州和地方政府的压力。

索尔金:哪一方的讨论,你对此有何看法?

沃尔克:对不起?

索尔金:哪一方对工会讨论的是你吗?

沃尔克:我不知道有工会上讨论。我的意思是,我并不反对工会。但我不知道。我不能说,让我们有更强的工会和你转身具有较强的工会。这是一个更大的经济问题的一部分,我认为,尤其包括国际比赛之前是不存在的;它不存在于相同的程度。而这不仅仅是美国的问题,这是一个问题在其他地方。它是 - 大 - 我不想属性一切这个这个,但是在这种心理联盟的大变化是 - 当我在华盛顿 - 我认为里根当选,和我们有ESTA控制器罢工。它甚至不是acerca工资。这是不是在所有关于工资。但他说,好了,你去罢工,你要放弃你的工作,我要去除非你回来聘请新的控制器。

我忘了多久联盟持续 - 持续了罢工,但工会丢失。有人站起来向他们和他们失去了。政府经受住了他们。我认为,对整个联盟的谈判形势相当深刻的心理影响。这可以追溯到什么,30年。

和 - 我不知道。我不知道。我不能回答的方式,满足了我你的问题,更不用说你。 (笑声)

索尔金:好的。在后面一路。和廉价座位都这么便宜我甚至没有座位,我正站在。

问:贡德拉克我叫安德鲁,安德鲁和s。 Bleichroeder的。我有美联储资产负债表的问题。那就是谁去购买所有的政府债券的资产负债表是什么?谁去替代政府作为市场的购买者?换句话说,他们是如何打算退出?或者是这些证券,并且这种平衡在我们这里或宽恕直到直至到期日?

沃尔克:嗯,我不知道所有问题的答案。但让我说,我不认为这是超越了人的智慧和喂养储备的方式ESTA来管理这种情况,你知道的,不会造成很大的市场问题。显然,它不能很快完成,但它可以做到的 - 概念是可以做到的。实际上,我认为这是可以做到。在政治上它可以做什么?

与核心银行存在的问题,在我的谦卑检讨,是不是这样的技术问题。无论是限制,从有些冒进搬走缓解限制的时间 - 在时间和我的意思是 - (听不清) - 使用旧的故事关于拿走酒杯党过于喧闹由于十一前得到沙哑的聚会,你不能把它拿走,而不在党内的一种反叛。但它从来没有流行的启动,因为根据定义,你必须开始前,经济处于充分就业,经济膨胀前,住房得到过度开发或任何多余的那一刻是前。你可以肯定有打算要被政治阻力。而这就是为什么你有一个的 - (笑) - 大概是一个独立的机构会是谁有远见足够和纪律足以使我们在与时间处理的情况。当政治可能不是政治上的良性环境。这就是我的回答你的问题就是我的问题是一种心理,而不是一个 - 不是技术。

索尔金:你有一个问题。

问:谢谢。劳里·加勒特,从理事会。大约三个四个问题前,你说,好,我们有一个革命尚未 - 中产阶级在参考了停滞,甚至下降,工资和实际收入 - (笑)。和它的排序标志的所有在世界各地自2007年以来在贫富差距拉大,我们已经看到。首先,我做你感知大幅贫富差距是从长远来看危及问题?如果是的话,央行可以发挥任何种类的这个角色的?

沃尔克:嗯,我 - 你知道,我的工作人员反馈,这种倾向是一个大问题社会继续为民主的民主和社会政策。我认为 - 我做我认为,央行可以做的呢?我 - 央行已经要求做很多事情,我不认为他们会纠正这种不平衡的经济收入。但 - 他们可能会被要求这样做,但我不知道他们会怎么做它。

这是一个非常深层次的问题,我相信。这可能是事件开始自己处理。它不是那么容易付出这些巨大的收入,高管或贸易商或什么的,因为它在几年前因为某种程度的情绪正在发生变化了。但是你看,如果我有一个答案,我会写出来专栏版片或东西 - 一个强大的东西,写的专栏文章。 (笑声)

索尔金:在后面一路。

问:你好。安迪·胡萨(PH),罗格斯大学商学院。关于量化宽松的问题,只是一个高层次的 - 我认为这是你一个好主意吗?你相信成本和 - 在美联储的独立性方面处于危险或过热的市场 -

沃尔克:对不起,什么前提?

问:关于量化宽松政策。

沃尔克:哦,量化宽松政策。

问:你如何看待它?

沃尔克:看,这就是历史。 (听不清) - 不是历史,它的量化宽松政策。 (笑)但是 - 我根本不喜欢这个术语,但他们受到非常宽松。我认为不可避免的 - 他们已经说自己,你做ESTA的越多,它的边际影响可能是降低。他们已经做了很多。有信徒,但它在短期内一个显著的影响,如果你的压力,做一些下坐在那里 - 适用于所有已在此建议的原因,事情不尽如人意,我们能做些什么?好了,这就是一个工具,他们已经得到了,他们正在使用它。

我不认为它到达了点,就像我说的,他们不能,用高超的技巧和纪律,扭转它的时间。我一直不明白这回事那里。我从华盛顿望而却步,但是这 - 不是完全 - 我忘了问题是什么。是的,这有什么,我认为,减少的影响。

索尔金:乔 - 哦,先走了,然后我们会 -

问:巴克蒂Mirch和ani,巴克莱银行。什么是你的增加上增加民主西方的债务的看法,以及如何您会建议央行考虑一下?

沃尔克:什么?

索尔金:你要重复的问题?

问:肯定。什么是你的西方经济在这些国家提高民主程度上的债务的看法,以及如何您会建议央行考虑一下?

沃尔克:好,我有意见关于提高债务;我并没有完全连接起来的民主,但是 - 除了有这么多 - (听不清) - 民主,使人们产生的债务 - (笑声) - 但我认为我们已经 - 我认为这是去过一种全球现象。还有的是很多借款,当然,在美国,但只有我们不 - 是有一些例外。

这导致了一个非常困难的经济形势下,和所有我能说的是,我希望这是认识到,这是一个 - 至少在未来的20,30,40年来,我们不会重复,而且我们会一点点事先警告,如果债务快速上升重新开始。现在它不是 - 不是在美国,反正。政府债务,但不是私人债务。所以我希望我们已经种吸取了教训的。

但我想的问题是,你知道,这是很难对付这在民主国家是碎片化作为我们的民主。我们开始谈华盛顿意识形态分裂,这是怎么回事。我们不能有一个连贯的税收政策或其他政策方面的连贯 - 这是不利于经济,我为此肯定。而且它不会是好的,从长远来看,我们的民主。我想,你知道,我们已经有了真正的问题在那里。我们已经在全国得到了真正的问题。我们之前已经受够了,但我们已经有了对付它。

索尔金:让我们看看我们是否能够潜行只是一个或者两个以上的问题。乔·佩雷拉。

问:给你开始的地方,你的第一个回答关于华盛顿受到高层写字楼铺平了占领了说客,鉴于你刚才所说的民主,你认为 - 再给予僵局,无法与应对问题一长串美国所面对大家都知道,听到有关准备,我认为这是你的时间来恢复任期限制?

沃克尔:术语限制(笑)。你也知道,奇怪的是 - 我没有得到任何这特殊的地位。我可以看到双方的观点,但 - (听不清) - 这是奇怪的事情在我的参议院和房子边,一些华盛顿的观察 - (听不清) - 所谓的老战马,但最有建设性的某种大会的均衡成员的是有一些条件的人 - 只是家伙在未来的新鲜和充满电意识形态,创造了困难,腐烂。

所以 - 在另一方面,我可以让新鲜的血液认识。我要去那个解决方案交给你。 (笑声)你知道,有一件事我不能不说,因为这是我的一个老玩具马 - 有支付给普通的政府运作的有效性和效率造成太大的关注。它只是不吸引关注大学的事。它不引起注意在出问题的时候,除了公众。然后,他们都说,哦,政府没有经营权。并且很多时候,这是事实。它并不总是正确的,但有时这是真的。

但没有人关注你所要做的纠正。这就是我 - 这个报价我给,你不会明白。但对我来说,它说:你需要有效的公共管理。你可以拥有所有的大思路做什么或基础设施acerca或任何其他东西抵押。如果你不管理程序,你没有得到任何东西。

和我们的管理能力不是很好。我看到了 - 这是事物的大订单琐碎,但 - 我在一篇关于潘妮·普利茨克被任命为商务部长读书。他们和重复奥巴马总统的所有意见有这样做,在过去一年或两年关于商务部的无效和太多的机构在做相同的重叠和事情。这是真的,但没有人做任何事情。

所以这就是我要去做。我要去采取一切混乱的照顾。 (笑声)

索尔金:好的。关于这一点,我们要离开那里。保罗·沃尔克。非常感谢你,非常喜欢。 (掌声)谢谢你对一些重大问题。

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这是一个仓促成绩单。

安德鲁·罗斯·索尔金:我们现在可能是在。我欢迎大家对外交关系委员会史制定者保罗·沃尔克系列。历史系列,我们应该注意到,着重于在美国的紧要关头个别突出的贡献外交政策或国际关系,我们很可能会得到一些的那个。而且,我想说关于安理会代我要感谢理查德·普莱普勒,一个很好的朋友,和HBO的慷慨支持这个系列的。我们会尝试变成一个ESTA尽可能地交谈。所以我们要聊了一点点,我们要接着打开它,并与你交谈。

因为这是一个历史的系列,但我想像有很多的人都在此 -

保罗·沃尔克:我的历史可以追溯到一个方式。

索尔金:你的历史可以追溯到一个方式。此外,我想,但有很多人在这里想听听你的WHO什么现在发生的事情的看法。我要去尝试尽可能多的关联,我可以一些历史背景的一些问题和当下的紧迫问题。

所以让我先用这个。你引用的只是几个星期前,谈论如何艰难,你是关于如何期间紧张,我们在现在经济,财政和伯南克方面所面临的挑战 - 我不想把话说你的嘴,但无论出口最终模样。把历史背景埃斯特。他的工作是今天有多难你的工作,对1980年大约?

沃尔克:嗯,当然,我的是无限的困难。 (笑声)一块蛋糕现在。

不,你知道,这是一个非常不同的情况。我们有这一点 - 当我成为主席,我ESTA继承大幅通货膨胀,这是加速。于是,我想,我现在认为,在国内当时的心情,要知道,东西约准备还有通货膨胀来完成。和所有的权力,美联储拥有的,他们有权力做一些关于通货膨胀,如果你使用它们。现在,伯南克主席的问题是相反的。美联储储备了所有需要与通胀应对的权力。没有你所需要的,当你有重击的经济摆脱至于这个人是创造业务扩张的权力。

现在,我认为有一些危险,卫生组织,那 - 随着所有人都在谈论美联储储备挂在每一次会议等等:它假定他们有超越他们有什么权力。他们 - (笑) - 经济学专业在近几年充分证明,没有达到能够预测会发生什么,从现在半年,更不用说两个或三个东西从现在发生了几年的点 - 你有这样的感觉,如果他们只是做是正确的,特别是一些日期以后,国民生产总值将是什么会,什么通货膨胀。

不是那么容易。经济有很大的不平衡,超出监视,美联储准备金,包括所有继承的债务,这当然是问题的一个重要组成部分的。我们有制造业元气大伤,他们是大的员工,在10年期或15年期。有什么可以预测的方式做更改奇迹般地。我希望它明显提高随着时间的推移。我们有外部失衡。不能由美联储控制直接保留。

索尔金:所以发生了什么事情发生?

沃尔克:发生了什么事情发生?我们要像我们正在做苦干一起。

索尔金:多长时间?

沃尔克:我们谈论历史。我们不是在谈论未来的准备。 (笑声)我不是为我(当哑巴?) -

索尔金:我们做到这一点。有人你是谁参透通货膨胀的历史非常好。在某些时候就是有打算的时刻伟大的担忧之一将令状大的通货膨胀。首先,我做你同意这种评价?

沃尔克:嗯,我不认为这是不可避免的。我 - (如果)显然,东西使用不当一段时间,我们有一个大的通胀率可能一段时间在未来。现在,有多余的失业,与内敛的工资,至少可以说,与世界其他地区,那么糟糕,因为我们的经济,我们期待了很多辉煌相比 - 世界的一部分。这不是创建通货膨胀的环境中,我看不出有任何迫在眉睫的问题存在。

但肯定的是,我们得到当经济稍微势头的一天,有一个已经投入的经济潜力和目前的流动性的大量的,我们正在运行的巨额赤字,是啊,你也可以是具有通货膨胀。但我不认为这是即将到来的明天或者明年。我的意思是,明天是较长时间。

索尔金:有很多隐忧的今天,美联储并不像独立像有些人或许会喜欢如此。并且我希望有一个历史教训,你可以提供给我们。我希望你能带我们里面 - 我想在历史上,美联储主席期间知道的关系 - 真正的谈话美联储主席与总统发生了,当它涉及到美联储的政策?

沃尔克:嗯,我只是一个美联储主席。我们没有沟通所有的东西。我是 - (笑) - 但你知道,我是典型的。但这种事业关于美联储的独立性 - 有明显总​​是类比随着过去出了什么。我把什么 - 什么我一直的提醒 - 当我在美联储,美国财政部新的研究员,然后 - 现在我要回50 60年代 - 在大约维持利率,他们可以在水平现在15年了,开始的 - 在抑郁症,在年底开始30年代,在中'30s,战争持续期间,约准备15年战争结束后继续在通货膨胀面前。说,每个人,那么,什么是怎么回事;美联储已经没有独立性。他们得到了越来越难以控制。

并且它是在此期间,我真的 - 当他们在20世纪30年代开始 - 和法律刚刚被改变。我认为他们这样做是错误的意志。他们同意持有相同那些率在战争期间,当我们处于战争状态。再战后,他们继续持有它们,问题是他们自己的自由意志,或在他们被强加给它?也没有质疑当局克利也就是说,显然,利率公开那些想保持。所以它是一个合法的问题想请教一下美联储的独立性。我偶然 - 我没有机会经常宣传这个。

我写我的毕业论文在普林斯顿当我在那里在1949年左右的历史政策美联储,并集中于战后美国联邦储备政策。我把在相当恶劣的结论是,如果美联储总是会做库房想要的东西,你还不如把它放在国库。现在,这是不是我 - 不是我的首选当然,但是 - (笑声) - 它反映了挫折。

然后有一个关于它的公开的斗争与总统和卫生组织失去了总统。我 - 杜鲁门卫生组织公开市场委员会拖拉那边说,你知道,我不会改变。我宣布,并把它在一个新闻发布会什么的。这新闻声明的第二天,这引起了美国联邦储备 - 所以他们公布的会议纪要,他们不同意说,然后这样的爆炸。和美联储的独立性恢复与雅阁。

现在,我听到 - 你知道,我听到 - 没有那么多,但你可以听到谈论他们的独立性,受到损害,因为他们已经也做的事情,而这些事情,他们做当然旁边的财政部和 - - 和管理。但你这种紧急情况 - 显然,他们工作的缘故吧。这将完全不负责任一直说,他们不具有某种程度的协调地合作,在次高程度的协调。这完全不反映这一事实 - 危机已经结束;你先走,你是独立的。

索尔金:所以当你看到喂养,例如,目标,尽管失业率,你怎么想呢?

沃尔克:好了,没事了。好了,我 - 我理由周围所有的建议早些时候,不确定性,我不喜欢那么多的目标,那你能满足没有什么特别。

索尔金:所以你不这样做 - 那好,我​​们只是去 - 让我们的第二个钻机在那里。你不这样做 - 你说这是你不觉得一个目标,我们要能够满足?

沃尔克:所以我不认为你 - 有任何保证,你可以在一个特别的目标日期满足业主。这就像任何预测;你预测的时间量。迟早,是的,我们会命中目标。但它意味着一个精确度不存在。但现在你让我过我的答案。那是什么? (轻笑)

索尔金:你要 -

沃尔克:我有一个观点,使这里深刻。 (笑声)

索尔金:我们都在谈论美联储,美联储的独立性的政治。我提到的就业率以及这是否是政治考虑。

沃尔克:哦,不,我记得我要说什么。要知道,除了密切合作,在危机期间,通常是的,问题是,我认为,合法地提出了与行动的广度,美联储现在采取的深处。这是什么暗示未来?这已经超出了被认为是中央银行的政策正统的,不只是在美国或其他地方,在那里你离开信贷分配到市场,你在保证金管理流动性。并具有对利率的影响,但你不要试图挑选赢家和输家,可以这么说。

所以这是,我认为,挑战的东西,以你如何撤退。我们现在的情况,现在我们在哪里,我们有这个伟大的,自由和开放的经济体资本市场的最重要的部分,产权市场的最大部分是住宅抵押贷款。住房抵押贷款现在是政府政策的一个现象。你知道,这是很难认为这是一个永久的解决办法的事情。我不知道怎么了,确保了抵押贷款和购买抵押贷款之间 - 我不知道电话号码是什么。八十年代,90%的抵押贷款是政府主导。现在,这不是,你知道,一个自由开放的市场公平的信号,如果美联储坚持在这方面,它会提出一个问题。现在,很明显,他们会尽量拉回来。

但我们这里有一个很大的挑战,重建抵押贷款市场,这不是依赖于政府的干预。

索尔金:你会怎么做呢?

沃尔克:慢。 (笑)不,你不能这样做过夜。我们有 - 你知道,美和房地美房利美变得越来越大。他们有埃斯塔那是混合的东西既不公平也犯规或什么的,让他们陷入困境,最终得到了该国陷入困境。我认为我们应该做的第一件事是说,好吧,让我们不要再这样做,没有更多的混合动力机构,大,强大的混合制度。如果政府要进行干预,并具有一定的权力干预,建立一个政府机构去做,这是事实,你69年以前那样。

但我认为,我们必须这样做,在一定程度上重塑抵押文书本身。你不必须消除我们最喜爱的30年期固定利率抵押贷款或呸 - 呸市场呸,但并不需要这是唯一的一种抵押文书的。我想 - 我想看到一个抵押文书银行那会觉得能够举行,这将是短期和房价有一定的灵活性。

索尔金:什么是我们谈论的准备,15年10年?

沃尔克:好了,看,加拿大回落到五年的10年。现在 -

索尔金:如果你这样做会发生什么变化的房地产市场?发生了什么经济,如果你这样做,那么短期和长期的?

沃尔克:发生什么事是你有一个了不起的,自给自足的抵押贷款市场。你知道,一切的快乐。什么 - 只要看看加拿大。这就是他们做的。现在,他们有政府的干预相当数量太多,但他们卫生组织 - (笑) - 他们最近在住房价格相当不错的崛起 - 但抵押贷款市场在加拿大是一个体制的市场很大程度上,大银行。这是一个不错的,持续的,收入为银行的安全合理来源。

你不能这样做了一个30年期固定利率抵押贷款;他们没有30年期固定利率抵押贷款,没有多少反正。它工作得很好,而你获得抵押贷款,你知道率可能在五年后可以改变或10年后或不管它是什么,但你知道,银行是愿意留在你,把一些顶盖周围等等等。这是一个更好的 - 我认为,一个更稳定的系统比我们已确切显示。

现在,你仍然可以 - 证券化市场干涸,但我不是说你不能有一些证券。这就是30年期固定利率 -

索尔金:有将是沿途的一些痛苦。

让我,因为我想谈谈移动 - 我想谈政治只是第二

沃尔克:(听不清楚)。

索金:住房的政治?

沃尔克:你说什么?

索尔金:不,我说的政治。我想谈论政治。

沃尔克:哦,政治 - 我不知道政治。

索尔金:嗯,我想谈政治的一点点,你通过一个相当因为一次动荡生活的历史。并有一个 - 有一个 - 我们生活在一个时期现在有一个观点在哪里,不知怎的,我们比以往更加极化,华盛顿那并不能STI一起行动。只是 -

沃尔克:我同意他们的看法。 (笑)

索尔金:但是给我们一个比较。我的意思是,我 - 现在相比则。

沃尔克:哦,我现在就告诉你 - 我的意思是,你要现在进行比较,你要做的就是让您的眼睛睁得大大当你去到华盛顿。当我第一次进入政府在上世纪70年代,有没有在华盛顿一家现代化的豪华酒店。这有一个餐厅达认为那种两或三星级幅度,几个老的酒店;人群中,我不知道,也许是五十万,郊区并没有建立起来。

你去华盛顿了 - 很好,最重要的事情,只是去的点 - 三,四是那种著名的律师事务所有本地那里。而最好的可能有在办公楼的楼层,并作为他们蓬勃发展,他们可能有两层。现在,该律师事务所的全部办公楼,整个街区。而这可能是不够的;他们可能不得不另外购买办公楼。

和你去到华盛顿和看到大楼在华盛顿第16街之间,以及火车站,当你超越了第13街,它曾经是那种 - 这不是一个贫民窟,但它是一种 - (散笑声) - 可鄙的。现在一切都 - 神,大概有四大酒店就在那个小区域。

索尔金:那么 -

沃尔克:这是 - 这是这是对游说欣欣向荣的一个城市。那就是 - 有什么业务。生意游说 - 并且在大量的资金。这使得它的不同。这使得它更难治理它,在我看来。

索尔金:如果有一个努力,必须有今天的人们对规模谈论一个大便宜,一鲍尔斯 - 辛普森样的计划,难道是30年前通过呢?

沃尔克:嗯,我觉得像鲍尔斯 - 辛普森在1986年通过了税收方面,以及非常相似的东西 - 他们摆脱了很多异常和很多豁免的。他们把速度下降,上帝,我想,到25%。

索尔金:但我们不应对权利一样。

沃尔克:好,我们只使用 -

索尔金:一点点,但是 -

沃尔克:嗯,有点。相当多。也许并不像 - 嗯,你知道,我不遵循此紧密,但是当我读辛普森 - 鲍尔斯,他们谈 - 我们将与权利交易,但从来没有到他们说哪一个又是多少。他们现在也许现在做的,而不是在他们他们做原始报表。他们说,你知道吗,你去挑选。这就是我们 -

索尔金:对。

沃尔克: - 这是我们的花园。你选择你想要的玫瑰。

所以他们也没来直面这一点,我 - 我自己只是 - 我觉得我们过于依赖所得税,如果你想知道的。 (轻笑)

索尔金:所以你会怎么办?

沃尔克:我 - 好了,我会做的是有一个 - 我开始思考我们应该对消费一些税款。现在有多种 -

索尔金:那么增值税。

沃尔克: - 这样做的各种方式。没有人喜欢的增值税,这样就OK了,我们把它叫做别的东西。 (笑)没有,我们可能是 - 你知道,超过 - 我们有一个石几件事情。

我关注全球变暖和煤炭与能源和所有的东西。所以我们为什么不有一个碳税或 - 我想税收比的上限和交易的事情,这是尝试的概念更好。但是这正在成为一个刻不容缓的事情,无论在那里你可以混合到税务结果随着经济/社会,我们需要的结果。

现在我不是说所得税并不需要改革。当然,企业所得税改革的需要。但我怀疑你“可以做足够的所得税持续三到四年产生一个平衡的预算。

索尔金:好的。我有一对夫妇更多的问题。我要去打开它的观众。我想具体谈谈你以后命名规则,称为沃尔克规则。

沃尔克:这是一个很好的规则。

索尔金:这是一个很好的规则。但我想(笑) -

沃尔克:这是一个很好的规则。我不知道他们为什么它在笑。 (轻笑)

索尔金:我想回到格拉斯 - 斯蒂格尔法案,因为有许多人甚至在ESTA建设大讨论 - 当我说“在这座大楼,”我在为别人着想,甚至鲍勃·鲁宾和保尔森的 - 我记得我采访过他在这里 - 谁曾经说过,摆脱格拉斯 - 斯蒂格尔法案没有创造出你同意这一点2008年的金融危机?

沃尔克:嗯,有 - 没有法律创建的金融危机。人类创造了金融危机。无论是 -

索尔金:但一直格拉斯 - 斯蒂格尔到位,你相信,我们将有没有金融危机?因为这是去过的说法。

沃尔克:不,我不相信,因为这些投资银行,这是免费的格拉斯 - 斯蒂格尔法案的限制,根据定义,很大一部分住房市场的膨胀是和其他一切了。

No, I'm -- I -- you know, when people talk about Glass-Steagall -- and this was an active debate when I was there; it's been an active debate for years -- but you thought of Glass-Steagall as prohibiting two things. Mainly, you thought of it as prohibiting something called investment banking by -- in those days, what you thought of investment banking was issuing securities, underwriting securities and doing M&A stuff and doing trading in financial instruments, but the trading end was subdued 通过 present st和ards.

你知道,在沃尔克规则浅谈 - 这是非常宽松的。格拉斯 - 斯蒂格尔法案说,没有交易,期间,除了政府债券和其他一些东西。

But I mean, when I was there, it had lost meaning, it seemed to me, to prohibit banks from doing underwriting for the same customer they were making loans to and getting into the M&A business. And that was the heart 和 soul of Glass-Steagall.

现在很多东西ESTA的 - 衍生品并不存在,那么。

索尔金:所以你 -

沃尔克:(笑着)或信用违约掉期确实不存在。

索尔金:所以做的沃尔克规则,在你的心中,然后去远远不够?

沃尔克:没走多远 -

索尔金:没有,不是远远不够的照顾 - 因为它不包括 -

沃尔克:哦,不,这是一个很大的事情之一。你得要求的资本。你要做什么“太大而不能倒闭”。你要做的一些有关衍生品交易准备。沃尔克规则是一个显著 -

索尔金:所以弗兰克·多德没有解决我们所有的问题成功吗?

沃尔克:不,当然不是。

索尔金:如果你可以重写它,你会怎么办?

沃尔克:好,我会改写。这将会是更短的,肯定的,但 - (笑)。

(轻笑)但是你看,我会告诉你一个这是非常明显的差距 - 好吧,我给你 - 我给你两个。他们从做任何关于监管机构的结构支持了,因为他们在这中间得到了,他们说,哦,我的上帝,这太过分了一个政治问题;我们最好不要把它上。

所以,他们基本上没有做任何关于监管机构的现有结构,除了摆脱了勤俭的东西,这是的 - 因为没有储蓄机构离开了,并没有太大的差别。

但结果是什么?我们有五个机构对于对自己的金融市场一定的责任。得到一个一致的规则 - 这是沃尔克规则和很多其他的规则 - 你必须从五个机构取得协议。你曾经试图让协议在给机构的东西吗?我的意思是,他们会不同意在我们去的时候在夏令时间什么的,对不对?那是什么阻碍了规则,接近我所看到的是 - 这一直以来如此。我们总是有太多的机构周围。但目前市场的复杂性和问题的性质 - 它没有任何意义,在我看来,有5个相互竞争机构 - 因为它们不可避免地竞争 - 在金融世界。

现在,给你另一种实质性的哪个区域没有触及他们,货币市场基金,这是不无关系 - 我们有严重的尺寸货币市场共同基金崩溃危机期间。货币市场 - 我应该不断重复的共同基金,因为这是理论上他们是什么 - 最初是 - 这是监管套利,纯粹而简单。银行无法支付利息,所以他们开发了一种方法。好,这不再是真实的。

但是这件事情是一个混合 - 我会用礼貌的话 - 这是一个混合体。如果它是一个共同基金,他们应该是逐日盯市。如果它真的采取什么 - 银行存款,应该是调控有关 - 就像一个银行。但它没有。他们现在种得到在独木舟传统的保龄球。 (笑声)在一两年前,他们出去买了很多欧洲造纸,纸的主权,在欧洲银行的纸。然后他们走了,哦,我的上帝,欧洲有一个危机;好了,再次把它都回来了。这是数万亿美元 - 好了,两个或兆(万亿美元),是的。

每个人 - 每个人 - 财政部,政府,美联储,FDIC,OCC,CFTC - 我不知道目前美国证券交易委员会可应任何同意 - 但很可能,OCC - 秒 - 但没有得到完成。它并没有涵盖 - 和你有一个很大的共识,你不能把它做。

这不是 - 这不是一个可怕的事情。你能 - 甚至不考虑法律。

索尔金:你有多担心 - 如果你确实担心我不知道 - 多德 - 弗兰克和沃尔克规则推有一些最危险的做法,因为他们说,在阴影 - 到不受监管的机构?

沃尔克:我不 - 我不担心在所有关于所有这些交易商将会关闭,在阴影中,因为他们是 - 如果他们破产了,他们会破产。没有人的说话左右 - 没有人应该谈论,反正 - 他们节省。他们没有政府的支持工作。

总的来说,他们已经得到了更高层次的公平性比商业银行一样。所以在这个意义上,他们是安全的。

他们打算 - 这些对冲基金关门歇业的所有的时间没有任何意义晃动市场。现在,在大的危机,这将可能是一个有点不同。但我认为我们应该 - 银行的保护机构,我认为我们要在机构之间进行区分保护,这是这些天给予大幅补贴 -

索尔金:你有没有跟着棕维特?

沃尔克:赦免?

索尔金:你有没有跟着ESTA棕维特整个讨论和有关ESTA比尔 -

沃尔克:这将是主要的事情 -

索尔金: - 关于筹集资金?

沃尔克:嗯,我 -

索尔金:这有一定道理的ESTA环境?

沃尔克:好,情理之中的事情 - 我不知道是什么的详细信息 - 有。我认为我们应该对银行的整体资产所谓的杠杆要求或资本要求,这是这样的,传统的,我们做到了在美国,而事实上,我们从未放弃了它完全。但欧洲人从来不喜欢它。

这 - 这一切巴塞尔安排,集中,所谓的风险调整 - 问题是,没有人能永远预先告知什么是危险的,什么是不危险的。风险资本要求的调整,当时我是哪的发明具有讽刺意味的 - 它不是发明的,但我们在国际上一致同意通过它时,我还是主席。

这里面的辩论 - 不可避免的是,它变成了一种政治争斗的,在不同的银行,什么是重要的厮打司法管辖区 - 哪些资产是重要的,哪些不是。但什么是在那个时候离开了,在所谓的巴塞尔协议 - 有两件事情,或者已经没有或非常低的资本要求,资本要求:住宅抵押贷款和主权债务。 (笑声)什么是危机的心脏,当时就出现?住房抵押贷款和主权债务。

现在,他们已经花了10年时间试图改善它,比尔麦克唐纳等人,从来没有完全得到它接受美国并没有阻止危机,很明显。所以现在会很复杂,回去做一遍 - 我没有这涉及到,但我知道很多了在它参与的人 - 想 - 如果你认为多德 - 弗兰克是复杂的,看你如何判断不同资产风险的新的巴塞尔规则。这并不意味着你要放弃它,但想到的是,是的,我们应该把整体 - 忘记风险;全行应该有比他们在欧洲谈论什么准备更多的资本需求,并在我看来,这里面应该是一个 -

索尔金:你不担心 - 只是真正的快,你不担心 - 我的意思是,事物的一个银行家们今天将告诉你的是,如果我们甚至超过我们已经增加资本要求 - - 和建议是,他们认为他们已经做了足够的,他们认为他们比欧洲,这在一定程度上可能是真的好多了 - 那它会伤害经济在短期内。我做你买了吗?

沃尔克:没有。 (笑声)它可以帮助它,你知道吗?

索尔金:5月,帮助它因?

沃尔克:更好的人感觉关于银行,银行更有信心在未来的自己的,更愿意做他们是传统的一种业务,他们应该要被做 - 如果它使得它更昂贵做交易 - 哦,如果你以为我会哭泣关于这一点,你已经有了另一想到未来。

索尔金:好的。最后一个问题,然后我们打开它。我在想你了几个星期前,当撒切尔夫人去世了,因为我知道她是一个老朋友。什么会 - (笑声) - 她会怎么做呢?她会怎么想怎么在这里就在美国,在这整个的谈话,我们遇到的?

沃尔克:嗯,我敢肯定,她的反应会是,你怎么会 - 罗尼,你怎么会不断得到ESTA困难,或者谁是当前罗尼。 (轻笑)她是 - 我不知道她现在要做的。它是如此复杂得多。

但她会一直不开心,我敢肯定,复杂性和那种金融市场的野性。她做什么,她会,我不知道。你知道,她已经 - 我猜它说一些有关准备撒切尔夫人。曾经在一段时间,一个来访的总统或总理或东西会来到华盛顿,他们会想谈论美联储的头。但你总是 - 你知道 - (听不清) - 看看是谁,无论你是在酒店,她总是在未来美联储坚持。她是唯一一个,我知道这使得未来美联储偶尔有几个点。体现在这是她所爱的央行行长,除了她自己的事实。 (笑声)她总是抱怨 - 她会说 - 你知道,她会告诉我们 - 我讨厌这个?????戈登·理查森我们有差在这里 - 你为什么不做些什么弗里茨Leutwiler在做什么,或者为什么不你做了什么,德国正在做或什么?但无论如何,你知道,她是一个很有一种货币主义在这个意义上的。 (听不清) - 控制货币供应量,她就不会知道什么让 - (听不清)。

索尔金:谢谢你的历史。我们要离开那里,但我们要马上打开这个了。在第二排ESTA绅士有一个问题。之前,我 - 当你站,请说出你的名字,如果你能。我想要看看是否有任何其他指出,我应该确保我告诉你。

问:非常感谢你。我是阿伦·海曼,从哥伦比亚长老会医疗中心。我们已经很幸运在你的母校普林斯顿大学和哈佛大学关于最好的之间恶性,而决斗有一个马戏团座位(战术?)取,紧缩与刺激,来解决我们的经济问题。你怎么出来这个?

沃克尔:好,我出来随着紧缩和膨胀的适当的混合物。我能说什么? (轻笑)

索尔金:细说。

沃尔克:(轻笑)不,我 - 你知道,这是一个平衡的行为。你 - 看,你无法回避的基本问题,我们有一个过度杠杆化的经济,不仅在美国而且在其他地方,大的不平衡尚未得到纠正,并有通过紧缩什么神奇的解决了这个或宽松的政策。所以你试图做一个谨慎的平衡。

而且,你知道,事情是 - 欧洲是够麻烦的,你知道,你可以了解敦促采取踩刹车了一下,反正,即使是在德国做的很好但是,你知道,这样做能更好。那这样,我想,是相当明确的。这似乎是发生。

但任何 - 我不知道任何幻想,这是怎么回事突然治愈欧洲问题的。你得把这些弱国的俱乐部,地中海公司(PH)资金。并有限制融资自带如果金融家,这是德国的另一个名字,没有一定的信心,他们是在那将恢复某种平衡的课程量。你有那么除非 - 调用它不管你怎么称呼它紧缩或 - 除非有一些感觉,那他们是在当然,事情是不会抱在了一起。所以这是所播放的游戏种类。这并不是说,比他们现在得到他们不可能有更多的宽松政策。但也有限制。我 -

索尔金:是的,先生。

问:我是协和神学院的唐纳德·施莱佛。少我可以理解的破产法,我不禁大卫grigger(SP)和斯蒂芬Cutner(SP)同意。有某事关于极大不公正保持从第11章申请水下抵押贷款持有人,特别是一群人,我的生活大多被抛到用,即学生。有什么理由是有国会说,必须继续助学贷款在一次7%的利息支付可以借用当股票在2%?

沃尔克:我认为这是一个非常棘手的问题。愿你有一定的意义,我从医疗专业或从学院获得的问题。 (笑声)我们有问题超出经济学。

我认为争论你 - 依然得到,试图样挑选赢家和输家,在某种意义上的,挑的人有 - 他们是在他们的抵押贷款水下,这是一个高速率,他们可以“T工资,并最终你要结束了,或者至少他们中的很多,在破产,这并不是一个非常 - 它需要很长的时间,这不是任何人,从一个非常愉快的结果。

我的确让20%下降 - 从一种大规模的程序来处理在一个大的规模也差不多这也是支付7%,没有的家伙得到什么异议。他的抵押贷款是不是在水下。你希望那个人坐在那里,没有任何救济,而败家子他的邻居是越来越摘机。因此它成为一种道德问题。

如果你这样做是为大家,孩子,这是一个非常大的代价 - (笑) - 由于住宅市场这么大抵押贷款。然后你得到了所有的道德风险问题,他们采取的固定利率抵押贷款,现在你要强调所有这些,当利率上升,他们从来没有添加到它。所以它不是一个良好的局面。毫无疑问的。

和政府试图解决它的程序被证明是相当薄弱。再次,我觉得发现很难从这些失败者分开的赢家。他们说,你看,我们无法承受降价到全国所有的抵押贷款,但有人也就是真的,你“描述的位置,我必须走出整体的一些机会,我们将有一段补贴他的利率。如果我表现自己,我们将继续提供补助。

我想 - 你知道,它的影响有一些,但它不是足够大到去过处理情况那你描述。和我不拥有任何你更好的答案。当然,取消抵押品赎回权权力本身,这是处理ESTA的一种方式,就是 - 它只是是不是一个非常迅速的过程。你可以得到 - 你知道,我只是说话风 - 我的意思是,对于贷款人披露过程的结果,损失可能更大涉案最终比我协商摆在首位的事情。

为什么更多的人不这样做部分是一个谜,部分刚的管理难题,我想。那就是 - 理想情况下,你知道的,就必须有贷款人与借款人之间的协议。

索尔金:好的。有一个在背部,一个问题 - 在粉红色的女士,我会说。

问:我整个星期都在期待着这一点。非常感谢你能来这里。一个问题 - 吉尔。我的名字是从J.P.吉尔奥托摩根。

所以我有一个关于我的产生问题和前瞻性凭你的经验。我想知道,你知道,我们作为千禧年,已经通过大萧条以来最严重的危机的一个值得商榷了。和期待,你有什么建议给我的一代?你知道,也许事情你告诉你的孩子,孙子或什么,我们应该做的方面,你知道,我们的储蓄,有 -

沃尔克:这是一个简单的问题。

问:OK。

沃尔克:你应该受到纪律处分 - (笑声) - 不太被吸引去华尔街或做了很多钱在短期内,做的好 -

问:但在我们的储蓄而言,我的意思是,我们可以选择那种一样,藏匿现金,没错,我们的床垫下,这样是有点什么我们从危机中学。或者 - 你知道的,但是这将是样一样,打的事情,美联储类型,就像我们刚才应该 -

沃尔克:你还年轻足以使制造ESTA您节省钱那样的困难,我明白了。

索尔金:你可以在一些历史,现在混的,是的。

沃尔克:什么?

索尔金:我说,你关于一些历史混合。

沃尔克:嗯,有 - 我不知道为什么我一直在谈论这一点 - 我们通过15年的利率,这样去了。但你够年轻所以这不会持续你的整个生命周期。拉直,我们得到这一切了,只是觉得利率那些Real're将让你在股市上涨和所有的投资机会将存在周围的世界。但你一定要得到正确的运行工作。所以你有一个很大的责任,以帮助这一点。

我 - 这是太大了,甚至开始受到谈,但你看看欧洲。和你有,因为它很方便的时候,你的成长ADH大的不平衡储蓄和消费国之间。到目前为止把橡皮筋得到它的崩溃,最终。现在他们都在大麻烦。

你可以做一个比较的说法,在我看来 - 不那么明显,但它的存在 - 关于国际体系,超越欧洲。为什么我们坐在这里借了很多钱,轻松地从俄罗斯 - 不是来自俄罗斯,中国,日本,主要是远东的地方,我们以低利率借入数万亿美元,和我们做了什么呢?我们抽到了我们的住房市场 - 这是它要被吸收的唯一途径 - 不可持续的高度。

现在,在我看来,无论如何,在一个合理的,国际纪律货币体系,这应该是不允许发生的。但是当它发生了,没有节制。它是不错的。这是对中国好的。他们有自己的一些地方放钱,他们想特别出口。这是很好的,我们有廉价的进口和借钱便宜。谁的担心呢?

好,谁的担心是没有人,直到(时钟?)来了,因为你没有那个培养的体制结构。这就是整个讨论在欧洲关于现在,你怎么在这门学科欧洲提供在欧洲范围内的结构,从而体验倒不是说再次重复了吗?这不是很容易使这些安排在欧洲,但它更容易了很多比它在欧洲对世界有利。但我真的认为这是一个被忽视的问题。

索尔金:先生。

问:尼克·勃兰特(SP)提供拉扎德(SP)。我有一个相关的问题。看来这个世界上债券市场贴现世界末日,而世界股市,在历史高位,被贴现的佳境。我们如何调和呢?

沃尔克:你得去我上面的薪酬等级,我猜是这个问题的答案。 (笑声)。这种兴趣,但事实率如此之低,利率的lowness支持股价有所帮助。所以我会走多远这说那不是安排的,如果它是如此廉价借钱,你要获得高(不规则) - 高股价应该得到的。

奥秘给我在这里 - 我想这是一个谜 - 我们是在非常困难的经济形势下ESTA的中间,工资无处可去,90%的人口的收入无处可去,同时,企业盈利正处于历史高点相对于经济。我 - 你知道,这是不经济的应该是工作的方式。这是不是一个 - 它让人震惊了,它现在我们仍然在从一个大的恢复情况 - 大衰退。但普通工人的收入的低迷,美国人的平均,现在已经可以追溯到10年或15年。

那所以我们在经济学101都尽职尽责地吸取了东西,那举所有收入的提高生产力,没有工作了15年。这就是一种严重的问题,我想。我想人是足够富裕,总的来说,在美国,你知道,他们仍然可以购买 - 大多数人能买什么他们需要。不是每个人。很多食品券和其他的东西。但他们不是在革命情绪。但它确实是一个奇怪的现象,当企业正在做的这么好,整体的公众表现差强人意,比较。

索尔金:先生,就在这里。

问:喜。丹尼尔月季,玫瑰同伙。保罗,鉴于美国的基础设施破败不堪全国,低债券收益率考虑,鉴于失业率在建筑行业的程度,似乎并没有哭出来逻辑某种形式的大规模基建计划?

沃尔克:你不关心赤字,先生。玫瑰? (笑声)我都在代表的智能基础设施的事情,我想。我相信,我们不会在基础设施方面做得很好。

ESTA大规模基础设施计划 - 组织计划将采取这样的年,所以它不是一个答案,我们眼前的问题,就像我希望看到更多的基础设施。我想我可以把我的帽子公共管理,其中 - 或者,如果人们想谈谈准备公共管理。我看到了一个精彩语录,我将昨天朗诵给你,在纸上。但请您谈一下准备大规模基础设施计划,我们需要哪些。我们需要一个机制或管理的方法,所以我们不要浪费,我们花的基础上正确的事情,并没有获得改行成有用的比较项目。

(?一),你知道,人的反馈,我认为我们已经得到了几个漂亮的 - 非常昂贵的,有益的项目正在进行,现在在纽约市这可能不会在某些阵列站起来很好什么应该是优先的基础设施,并变成一个非常艰难的政治和行政的问题。有一个在投资银行,这可能有些谈论它 - 应该检查它。这是一种机制,与其说是为了筹集资金,但适用于谁得到的钱,什么是基础设施投资,包括东西,是不是很迷人的,就像下水道,水管和污水处理等优先次序有些学科,并在?这是什么报价,如果没有实现的愿景是一个幻觉?托马斯·阿尔瓦·爱迪生。我相信这一点。

索尔金:好的。

沃尔克:我们缺乏的实施方。

索尔金:米歇尔。

问:喜。嗨,米歇尔·卡鲁索卡布雷拉,CNBC。我真希望你CNBC一直存在,当你联储主席我们能不能每次进来的时候盖那么你的公文包那么大?

沃尔克:我做了什么?

问:会 - 你希望CNBC - 我是在开玩笑;我会问真正的问题。该报道是如此激烈,每一次美联储决定,并大力宣传和深入的了解,相比较而言的,美国公众已现,当美联储的作用相比回来的路上,acerca - 一个很好的事,坏事?

沃尔克:嗯,我不知道。我相信,在不太说话,但是 - 做多和少说话,但是,这是 - (笑)。但有时我想,你知道,这种感觉关于开放性 - 你要 - 你知道,美联储得到了为自己辩护。它必须有 - 为它做什么责任。它有它做了什么。并有大量车辆这样做的。

但如果你想说话的时候,你知道,美联储是不是一个经济研讨会上,或者它不应该是。这是一个重要的责任那里的人 - 谁拥有丰富的经验,在我看来,可以放到桌子上,达成了一些共识做什么和acerca坚持下去。我不知道。你不必宣布 - (听不清) - 他们做他们认为是最好的。我 - 这是一个奇怪的事情。他们担心所有的时间 - 我会说 - 他们的通信问题。而更多的事情,他们做的,他们更担心自己的通信问题,似乎给我。 (软笑声。)这是 - 也许少说话可能有助于沟通。但我 - (笑)。

是的,夫人。

索尔金:问题,继续前进。

问:我是露西Kohns(SP),先生。我是一名记者。我感兴趣的是你的评价是,在劳动人民真正的问题已经得到的要少得多了 - 从收入分配的,而且我不知道对你有什么感想程度年代由引起的 - 无论是企业,抗结系统,在过去的10 20年公司的大规模的反工会活动,并拒绝提高最低工资目前在政府和国会的决定。你会怎样想,可以让工作的人他们的收入发展的公平份额,在该国的增加?

沃尔克:好,我们正在从央行的政策在这些问题还很远。 (轻笑)

问:但你说 -

沃尔克:你知道,你可以玩的最低工资标准。并没有肯定是这些快乐年工会。你已经得到了很多更多的竞争,很多更大的压力,制造行业,工会曾经是强大的,并没有现在强。这也是唯一的地方是真正强大的工会现在是政府,而现在面临压力鉴于对州和地方政府的压力。

索尔金:哪一方的讨论,你对此有何看法?

沃尔克:对不起?

索尔金:哪一方对工会讨论的是你吗?

沃尔克:我不知道有工会上讨论。我的意思是,我并不反对工会。但我不知道。我不能说,让我们有更强的工会和你转身具有较强的工会。这是一个更大的经济问题的一部分,我认为,尤其包括国际比赛之前是不存在的;它不存在于相同的程度。而这不仅仅是美国的问题,这是一个问题在其他地方。它是 - 大 - 我不想属性一切这个这个,但是在这种心理联盟的大变化是 - 当我在华盛顿 - 我认为里根当选,和我们有ESTA控制器罢工。它甚至不是acerca工资。这是不是在所有关于工资。但他说,好了,你去罢工,你要放弃你的工作,我要去除非你回来聘请新的控制器。

我忘了多久联盟持续 - 持续了罢工,但工会丢失。有人站起来向他们和他们失去了。政府经受住了他们。我认为,对整个联盟的谈判形势相当深刻的心理影响。这可以追溯到什么,30年。

和 - 我不知道。我不知道。我不能回答的方式,满足了我你的问题,更不用说你。 (笑声)

索尔金:好的。在后面一路。和廉价座位都这么便宜我甚至没有座位,我正站在。

问:贡德拉克我叫安德鲁,安德鲁和s。 Bleichroeder的。我有美联储资产负债表的问题。那就是谁去购买所有的政府债券的资产负债表是什么?谁去替代政府作为市场的购买者?换句话说,他们是如何打算退出?或者是这些证券,并且这种平衡在我们这里或宽恕直到直至到期日?

沃尔克:嗯,我不知道所有问题的答案。但让我说,我不认为这是超越了人的智慧和喂养储备的方式ESTA来管理这种情况,你知道的,不会造成很大的市场问题。显然,它不能很快完成,但它可以做到的 - 概念是可以做到的。实际上,我认为这是可以做到。在政治上它可以做什么?

与核心银行存在的问题,在我的谦卑检讨,是不是这样的技术问题。无论是限制,从有些冒进搬走缓解限制的时间 - 在时间和我的意思是 - (听不清) - 使用旧的故事关于拿走酒杯党过于喧闹由于十一前得到沙哑的聚会,你不能把它拿走,而不在党内的一种反叛。但它从来没有流行的启动,因为根据定义,你必须开始前,经济处于充分就业,经济膨胀前,住房得到过度开发或任何多余的那一刻是前。你可以肯定有打算要被政治阻力。而这就是为什么你有一个的 - (笑) - 大概是一个独立的机构会是谁有远见足够和纪律足以使我们在与时间处理的情况。当政治可能不是政治上的良性环境。这就是我的回答你的问题就是我的问题是一种心理,而不是一个 - 不是技术。

索尔金:你有一个问题。

问:谢谢。劳里·加勒特,从理事会。大约三个四个问题前,你说,好,我们有一个革命尚未 - 中产阶级在参考了停滞,甚至下降,工资和实际收入 - (笑)。和它的排序标志的所有在世界各地自2007年以来在贫富差距拉大,我们已经看到。首先,我做你感知大幅贫富差距是从长远来看危及问题?如果是的话,央行可以发挥任何种类的这个角色的?

沃尔克:嗯,我 - 你知道,我的工作人员反馈,这种倾向是一个大问题社会继续为民主的民主和社会政策。我认为 - 我做我认为,央行可以做的呢?我 - 央行已经要求做很多事情,我不认为他们会纠正这种不平衡的经济收入。但 - 他们可能会被要求这样做,但我不知道他们会怎么做它。

这是一个非常深层次的问题,我相信。这可能是事件开始自己处理。它不是那么容易付出这些巨大的收入,高管或贸易商或什么的,因为它在几年前因为某种程度的情绪正在发生变化了。但是你看,如果我有一个答案,我会写出来专栏版片或东西 - 一个强大的东西,写的专栏文章。 (笑声)

索尔金:在后面一路。

问:你好。安迪·胡萨(PH),罗格斯大学商学院。关于量化宽松的问题,只是一个高层次的 - 我认为这是你一个好主意吗?你相信成本和 - 在美联储的独立性方面处于危险或过热的市场 -

沃尔克:对不起,什么前提?

问:关于量化宽松政策。

沃尔克:哦,量化宽松政策。

问:你如何看待它?

沃尔克:看,这就是历史。 (听不清) - 不是历史,它的量化宽松政策。 (笑)但是 - 我根本不喜欢这个术语,但他们受到非常宽松。我认为不可避免的 - 他们已经说自己,你做ESTA的越多,它的边际影响可能是降低。他们已经做了很多。有信徒,但它在短期内一个显著的影响,如果你的压力,做一些下坐在那里 - 适用于所有已在此建议的原因,事情不尽如人意,我们能做些什么?好了,这就是一个工具,他们已经得到了,他们正在使用它。

我不认为它到达了点,就像我说的,他们不能,用高超的技巧和纪律,扭转它的时间。我一直不明白这回事那里。我从华盛顿望而却步,但是这 - 不是完全 - 我忘了问题是什么。是的,这有什么,我认为,减少的影响。

索尔金:乔 - 哦,先走了,然后我们会 -

问:巴克蒂Mirch和ani,巴克莱银行。什么是你的增加上增加民主西方的债务的看法,以及如何您会建议央行考虑一下?

沃尔克:什么?

索尔金:你要重复的问题?

问:肯定。什么是你的西方经济在这些国家提高民主程度上的债务的看法,以及如何您会建议央行考虑一下?

沃尔克:好,我有意见关于提高债务;我并没有完全连接起来的民主,但是 - 除了有这么多 - (听不清) - 民主,使人们产生的债务 - (笑声) - 但我认为我们已经 - 我认为这是去过一种全球现象。还有的是很多借款,当然,在美国,但只有我们不 - 是有一些例外。

这导致了一个非常困难的经济形势下,和所有我能说的是,我希望这是认识到,这是一个 - 至少在未来的20,30,40年来,我们不会重复,而且我们会一点点事先警告,如果债务快速上升重新开始。现在它不是 - 不是在美国,反正。政府债务,但不是私人债务。所以我希望我们已经种吸取了教训的。

但我想的问题是,你知道,这是很难对付这在民主国家是碎片化作为我们的民主。我们开始谈华盛顿意识形态分裂,这是怎么回事。我们不能有一个连贯的税收政策或其他政策方面的连贯 - 这是不利于经济,我为此肯定。而且它不会是好的,从长远来看,我们的民主。我想,你知道,我们已经有了真正的问题在那里。我们已经在全国得到了真正的问题。我们之前已经受够了,但我们已经有了对付它。

索尔金:让我们看看我们是否能够潜行只是一个或者两个以上的问题。乔·佩雷拉。

问:给你开始的地方,你的第一个回答关于华盛顿受到高层写字楼铺平了占领了说客,鉴于你刚才所说的民主,你认为 - 再给予僵局,无法与应对问题一长串美国所面对大家都知道,听到有关准备,我认为这是你的时间来恢复任期限制?

沃克尔:术语限制(笑)。你也知道,奇怪的是 - 我没有得到任何这特殊的地位。我可以看到双方的观点,但 - (听不清) - 这是奇怪的事情在我的参议院和房子边,一些华盛顿的观察 - (听不清) - 所谓的老战马,但最有建设性的某种大会的均衡成员的是有一些条件的人 - 只是家伙在未来的新鲜和充满电意识形态,创造了困难,腐烂。

所以 - 在另一方面,我可以让新鲜的血液认识。我要去那个解决方案交给你。 (笑声)你知道,有一件事我不能不说,因为这是我的一个老玩具马 - 有支付给普通的政府运作的有效性和效率造成太大的关注。它只是不吸引关注大学的事。它不引起注意在出问题的时候,除了公众。然后,他们都说,哦,政府没有经营权。并且很多时候,这是事实。它并不总是正确的,但有时这是真的。

但没有人关注你所要做的纠正。这就是我 - 这个报价我给,你不会明白。但对我来说,它说:你需要有效的公共管理。你可以拥有所有的大思路做什么或基础设施acerca或任何其他东西抵押。如果你不管理程序,你没有得到任何东西。

和我们的管理能力不是很好。我看到了 - 这是事物的大订单琐碎,但 - 我在一篇关于潘妮·普利茨克被任命为商务部长读书。他们和重复奥巴马总统的所有意见有这样做,在过去一年或两年关于商务部的无效和太多的机构在做相同的重叠和事情。这是真的,但没有人做任何事情。

所以这就是我要去做。我要去采取一切混乱的照顾。 (笑声)

索尔金:好的。关于这一点,我们要离开那里。保罗·沃尔克。非常感谢你,非常喜欢。 (掌声)谢谢你对一些重大问题。

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